万华化学分析201753.PDF

万华化学分析 2017.5.3 一、管理层优秀 一家企业是否优秀，要看他是否说到做到。下面是万华化学近几年年报对下年预测以及实际情况。该企业2012 年的年报开始预测下年营收计划。下面预测营收及实际营收和利润情况。 2017 2016 2015 2014 2013 2012 预测营收 380 260 260 220 180 实际营收 301 195 221 202 159 实际净利润 36.7 16.1 24.2 28.9 23.4 实际扣非利润 36.7 15.5 24.5 27.8 23.7 扣非净利润率 12% 8% 11% 14% 15% 实际营收与预测 116% 75% 100% 112% 从近几年来看，管理屋的营收预测都基本实现，除了2015年。所以管理层对营收的掌握还是比较真实的，所以2017 年营收预测380 亿是基本可信的，假如能保持去年的扣非净利润率12%测算，则2017 年扣非净利润为45.6 亿。 相对去年增长24%。24%的增率与17 倍的市盈率相对是低估的。 二、从主营业产品情况预测 2016 年主营业务产品 主营业务分产品情况 分产品 营业收入 营业成本 毛利率 （%） 营业收入比上年 营业成本比上年 毛利率比上年增 增减 （%） 增减 （%） 减 （%） 聚氨酯系列 16,417,266,624 9,748,584,228. 40.62 12.91 0.25 增加7.50 个百 .29 43 分点 石化系列 8,260,636,790. 7,087,584,194. 14.20 1,433.03 1,224.08 增加13.54 个百 84 64 分点 功能材料系列 1,234,564,281. 921,440,348.95 25.36 22.32 17.96 增加2.75 个百 76 分点 特种化学品系列 1,497,026,498. 808,015,447.00 46.03 53.93 43.02 增加4.13 个百 90 分点 其他 2,414,713,366. 1,956,366,855. 18.98 12.38 12.87 减少0.36 个百 12 70 分点 2015年主营业务产品情况 主营业务分产品情况 分产品 营业收入 营业成本 毛利率 （%） 营业收入比上年 营业成本比上年 毛利率比上年增 增减 （%）