信义光能调研速记底稿未整理.PDF

信义光能调研速记底稿(未整理) 鲁衡军，田志华 2014.5.16 (一开始结合PPT 资料介绍)我们现在的原片玻璃玻璃产能是每天大概是两千吨，在芜湖 我们有三条生产线，每条五百吨的，在天津只有一条，也是五百吨的。我们是在 13 年 12 月份分拆出来的，从信义玻璃分拆出来的，分拆以后，信义玻璃大概持有我们大概 32%的 股权，所以我们就是他的联营公司了。从今年开始我们的收入就不并入他的报表了。 公众持有的股份大概有32.4%，分拆上市并没有从市场融资，从868 分拆，每股868 股 东有一股。 去年我们的营业收入，PPT 第四页，2013 年我们的营业收入大概就有19 亿七千万港币， 比前年12 年增加了28%，从2010 年到2013 年，我们的复合增长率在22.2%，我们的增长 主要来自销售量的增加，因为 2010 年产品的平均价格比 2013 年还高，那时候平均价高 45-50% 。收入增加主要是通过我们的产能、销售量的增加。 我们现在有两个主要产品，在第五页，包括Raw Glass 和Processed Glass 两种，Raw Glass 就是原片玻璃，是从窑炉融化灰沙，这个玻璃跟浮法玻璃不一样，我们用的是低铁的灰沙， 我们在生产方面与 868 是独立运作的，完全没有关系的。原片玻璃占我们的销售收入大概 30%，加工玻璃占大概70%，加工玻璃是在原片加工的程序，包括钢化，还有镀膜，在表面 镀一层膜减少反射，增加透光率。加工以后的玻璃的销售价和毛利比原片高，但是为什么我 们还卖原片玻璃，原片玻璃我们卖给加工厂，然后他们也卖给组件商，加工厂跟我们的客户 是同一批客户的，我们对加工行业还是对市场有所交流，所以我们还保留一些原片的销售。 但是加工玻璃的比例现在是占大概 70%，往后我们大概提升到 75%-80%。这个表可以看到 我们还有一个其他玻璃的收入，但是2013 年减少很多，20 12 年我们有一条生产线是生产超 白浮法玻璃的，但是这个浮法玻璃不是太阳能玻璃产品，所以在分拆前我们将这条生产线卖 回给信义玻璃了，13 年以后，我们其他玻璃的收入基本上很少。在看第六页我们出口的份 额大概占14.9%。 问：看其他玻璃这，如果我们上市时不拆分这一块不就完了吗，为什么上一年还要上去 再减？ 答：因为我们这个玻璃的业务从 10 年开始就独立运作了，从这条生产线原来的技术是 薄膜太阳能技术，在芜湖的线，因为这个玻璃有两种玻璃，原来这个线是生产薄膜技术的， 但是后来这个产能很小，所以后来我们基本上不再靠这条线了，所以在分拆时就划出去了。 在说回来我们出口占 15%，主要出口北美和日本还有一些东南亚的国家，在看第七页， 可以看到我们的毛利率，毛利和刚才的销售收入的分析不太一样的，2010 年到2012 年都是 下跌的，因为那个ASP 价格是下跌的，10 年毛利是51.5%，那是就吸引了很多厂家增加产 能，到2011-12，生产的比预期要多，所以供求不平，ASP 的价格下降很多，为什么 13 年 毛利又有回升呢？主要是因为成本方面的问题，还有我们生产效率方面的。2012 年我们停 了一条产线，2013 年3 月份才重开，其中芜湖一条500 吨的线停了，所以从13 年来说的， 我们的产能是增加的，从三月份开始。所以生产量是提升的，生产成本是下降的。然后就是 技术方面的提升，我们的熔炉是现在是 500 吨熔化量。原来前几年可能不能投那么多，投 480 吨，但是现在我们的技术成熟了，投500 吨没问题，再多一点都可以。我们用的天然气 啊，其他成本就有单位用量下跌，所以13 年成本下降。而且13 年我们用了太阳能发电和余 热发电，在电力上的成本也有下降，综合这些因素，我们的毛利率在13 有一个上升。13 年 的ASP 跟 12 年其实没有多大变化，所以12 年是从年初的一个高点下跌到年末的一个低点。 问：13 年和12 年相比，市场的玻璃平均价格涨了多少？ 答：1 个百分点？基本没变， 问：毛利率的增加还是靠成本的量的增加，