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养老基金投资中的生命周期资产配置研究 JFiziy养老荔金投资中的生命周期资产配置研究唱配置2自市央财经立学 金融学院 J［摘蟹］生命陶期搅资(Llff??-c:!飞 fc: !Lf??lfJVf????yllf??fJT) 理论认为，个人财g包括金融财g和人力资本，而人力资本是相对@定的，可以 司?ii‘ 乂彳政1 iit；n.mi：损资，为此，个人在金融资产玩篮e可以提高 民险资产配置的t:t例.筒#039;-$扮的增加，人tj资本减少，民商量资产的据 资t:t例将饱之i!fl政.在串串老暴金的接资e,个人网样T5i在f手轻吋提凉 风险资产的#039;已簸，以平滑…您的Iill. 「庭镰词1生命罔期资产配簸町、 生命周期投资的理论内涵括两部分，一部分是已经实现的金融资产，另一部分是 未来收入的牛命周期投资理论以牛命价僚理论为篡础认为个人的财富不贴现。仅 包括现实的金融财富，还包括人力资本的价值，人力资本的价值假定未来养老金 账户的收入为L,它以工资$的一定比例C进行缴是米来收入的贴现债。个人在 进行投资决策的时候，不仅要考虑目费。同时，我们将未来账户每年的收入按照 市场利率进行折现，折前拥有的金融财富，还要考虑来实现的人力资本。因为对 子大多数现因子为日，得到L在t时刻的现值为平i二).BL投资者来说，人力 财富的价值是相对稳定的，可以看成一种无风险或低风险投资，因此投资者可