第六讲：利点率期货与股票指数期货.pptVIP

第一节 利率期货概述 金融期货品种之中，交易规模和交易数量最大的当数短期利率期货。 一、利率期货的概念 利率期货合约是指标的资产价格仅依附于利率水平的期货合约。 期货合约的一般定义：期货合约确定了未来发生的交易的价格和条件。 我们可以把“交易”的对象想象成一份名义性的定期存款；而交易的“价格”则是整个存款期的固定利率，并且这个存款期为未来的某个特定时期。买人一份利率期货合约相当于存入一笔存款；卖出一份期货合约，则相当于取出一笔存款，或者相当于借款。 伦敦国际金融交易所上市交易的3月期英镑定期存款合约就是一个典型的利率期货，合约的具体内容详见下表6—1所示。 在LIFFE交易的短期英镑存款合约 交易单位 ￡500 000 交割月份 3月、6月、9月、12月 交割日 最后交易日之后的首个营业日 最后交易日 交割月份第3个星期三上午11点 标价 100.00减去利率 最小价格变动 0．01％ 最小价格值 (每一档价值) ￡ 12.50 交易时间 08：05-16：02(交易池) 16：27-17：57(APT屏幕交易) 利率期货的报价是有其自身的特点的 (100减去利率) 利率期货被定义为固定利率的存款，买人一份利率期货合约相当于存入一笔存款（高利率）；卖出一份期货合约，则相当于借款（低利率）。如果某人要利用利率期货进行投机，他会希望以低利率借入资金(在这里,相当于出售期货)，以高利率存人资金(相当于买人期货)。但这样一种交易原则在利率期货上反映成“高买，低卖”的形式，与我们日常的交易战略是相反的。尤其是在交易节奏非常快的交易池内，许多交易商是凭直觉操作买卖交易的完成的，这种反常的交易报价方法会使人们轻易就出错，带来不必要的损失。 利率期货合约的价格不是通常意义上的价格。价格为92.00并不是代表92英镑、92美元或者以任何其他货币计算的实质金额。期货价格在这里仅仅是作为一种利率符号。因此，利率期货价格更像股票指数, 这种股指仅仅反映股票市场的一般价格水平, 而不是任何一种股票或股票组合的真实价格. 二、利率期货的分类 利率期货合约根据基础资产证券期限的长短，可分为两类：短期债券期货合约和中长期债券期货合约。 短期债券期货合约是指基础资产证券的期限不超过1年的利率期货合约，例如30天、90天商业票据，3月期定期存单，3月期欧洲美元存款证，3月期国库券，1年期国库券等作为基础资产的期货。 中期债券期货合约则是指基础证券期限在1～10年间的利率期货合约，如4年期的美国国库券作为基础证券的期货。 长期债券期货合约则是指基础证券期限在10年以上的利率期货合约，如15年期和20年期美国国库券，20年期英国金边债券等基础证券的期货。 短期债券期货和中长期债券期货虽都属于利率期货，但两者在报价与交割方面都有所不同。短期债券期货合约，我们称之为利率期货；中长期债券期货合约，我们称做债券期货。 三、天数计算的惯例 天数计算惯例常常表示为X/Y，当我们计算两个日期之间所获利息时，X定义为两个日期之间计算天数的方式，Y定义为参考期限总天数的度量式。 ①实际天数/实际天数（期限内）（长期国库券） ②30/360（公司和市政债券） ③实际天数/360（短期国债和其他货币市场工具） 例6－1 假设债券本金100，息票支付日期是3月1日和9月1日，息票率是8％，计算3月1日和7月3日之间的利息。 124/184 × 4＝2.6957 如果是公司债的话 122/180 × 4＝2.7111 短期国债，注意在365天的一整年所得的利息等于365/360。 第二节 短期国库券期货 一、短期国库券期货 短期国库券也称为