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学习参考
第二章 习题参考答案(P65)
1. (1)2014年年初投资额的终值
F =100000×(1+10%)2 =121000(元)
(2)2014年年初各年预期收益的现值
P =30000×(1+10%)-1+40 000×(1+10)-2+60 000×(1+10)-3
= 105409(元)
2.(1)解法一:分别计算第13年年末所支付现金的终值
F1=200000×(F/A,12%,10)×(F/P,12%,3)=4930833(元)
F2=250000×(F/A,12%,10)=4387175(元)
由计算可知,方案一实际支付的金额比方案二要多,该开发商应选择方案二。
(2)解法二:分别计算第1年年初所支付现金的现值
P1=200000+200000×(P/A,12%,9)=1265640(元)
P2=250000×(P/A,12%,10)×(P/F,12%,2)=1126085(元)
由计算可知,方案一实际支付的金额比方案二要多,该开发商应选择方案二。
3. 实际利率=(1+8%/4)4-1=8.24%
设B银行复利利率为i,则有,(1+i/12)12=(1+8%/4)4 i=7.94%
4. (1)A项目的期望报酬率=0.2×60%+0.6×20%+0.2×(-20%)=20%
B项目的期望报酬率=0.2×30%+0.6×20%+0.2×10%=20%
(2)A项目的标准离差==25.30%
B项目的标准离差=6.32%
(2)A项目的标准离差=(60%-20%)
B项目的标准离差=(30%-20%
(3)由于A、B项目期望报酬率相同,但A项目的标准离差高于B项目标准离差,说明相同收益率下A项目风险更高,所以选择B项目进行投资。
第三章 习题参考答案(P139-140)
1. 解:
①普通股资金成本
②留存收益资金成本
③债券资金成本
④银行借款资金成本
⑤综合资金成本
2. 解:按现行企业所得税税率为25%计算。
该短期融资券的成本为:
(一年按360天计算)
3.解:按照平均分摊法:
4. 解:
(1)
解得:
(2)由于该公司的息税前利润为4000万元,大于每股收益无差别点的息税前利润
2040万元,所以应该第二种筹资方式,即选择发行债券筹资。
5. 解:
该公司债券的资金成本为:
6.解: 根据公式
当时,
当时,
当时,
规律:在一定的范围内,随着销售额的减少,经营杠杆系数先增加后减少。可见,存在一个销售额,可以使得营业杠杆系数最大。
7. 解:
(1)
(2) 税前收益增长=1.67×30%=50.1%
净收益增长=1.85×30%=55.5%
第四章 习题参考答案(P196-197)
1. 解:首先,计算两方案每年的折旧额:
甲方案每年的折旧额=30000/5 =6000(元)
乙方案每年的折旧额=(36000-6000)/5 =6000(元)
先计算两个方案的营业现金流量,再结合初始现金流量和终结现金流量编制两方案的全部现金流量。
两个方案的营业现金流量表 (金额单位:元)
第2年
第3年
第4年
第5年
第6年
甲方案:
销售收入(1)
15000
15000
15000
15000
15000
付现成本(2)
5000
5000
5000
5000
5000
折旧(3)
6000
6000
6000
6000
6000
税前利润(4)=(1)-(2)-(3)
4000
4000
4000
4000
4000
所得税(5)=(4)×25%
1000
1000
1000
1000
1000
税后利润=(4)-(5)
3000
3000
3000
3000
3000
营业现金流量(7)=(3)+(6)
9000
9000
9000
9000
9000
乙方案:
销售收入(1)
17000
17000
17000
17000
17000
付现成本(2)
6000
6300
6600
6900
7200
折旧(3)
6000
6000
6000
6000
6000
税前利润(4)=(1)-(2)-(3)
5000
4700
4400
4100
3800
所得税(5)=(4)×25%
1250
1175
1100
1025
950
税后利润=(4)-(5)
3750
3525
3300
3075
2850
营业现金流量(7)=(3)+(6)
9750
9525
9300
9075
8850
两个方案的现金流量表(金额单位:元)
CF0
CF1
CF2
CF
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