02财务分析附加.pptVIP

王京芳 △ 2-4 勿忘其他重要资产 无形资产的重要性：与日俱增 类似专利、商标、著作权、商誉等无实物形态的资产 标准普尔500（SP500）公司为例 1982 1992 无形资产的市场价值： 38% ? 62% 账面值（权益）的市值： 62% ? 38% 2002年研究显示： 美国每年投资与无形资产的金额，与投资在有形资产的金额相近， 都接近12 000亿美元 王京芳 △ 2-4 勿忘其他重要资产 如何衡量无形资产的价值？ =公司市场价值—账面净值（所有者权益）或者 =每股股价-每股账面净值 上市公司股价若跌破每股账面净值，部分财务分析 人员可能视其为公司被低估的买进讯号。当然，如果 资本市场经历特殊的利空事件（例如SARS）,便可造 成这种特殊的现象。若股价长期低于净值，对管理层 是严重的的警讯。可能被认为是高估资产，低估负债 以至于有虚增每股净值之嫌；或经营团队能力不佳--- 王京芳 商誉的形成与计算 如果刘邦公司与买主进行资产评估，同意存货价值应为500万元（增值100万元），设备应为1200万元（增值200万元），则公司重估后的资产，应该反映存货与设备的总增值（300万元），即2500万元，其重估后的净价值为扣减负债800万元，即1700万元。 假设买主只愿支付重估后的净资产，那么只该出价1700万元，若成交价为2600万，显然买主在支付无形资产的代价，其价值为900万（=2600-1700）。可在40年内逐年摊销为营业费用。因为商誉资产的价值也会随着时间递减?每年要检视其经济价值是否减损 王京芳 商誉在资产负债表中的比重日益增加 王京芳 长期股权投资 观察企业报表常会看到“合并报表”与“母公司报表”并列的情况，合并报表是将母公司可能控制的被投资企业（即所有持股超过50%的子公司）纳入合并范围编制的报表。如，沃尔玛的报表就是合并报表。 看这两种报表应注意：“合并报表”是“母公司报表”+ “子公司报表”的概念，向现金、固定资产或银行借款，这些项目是所有公司合起来的金额。但是 “长期股权投资”这个会计科目比较特别，当母公司投资子公司的时候是列在其中的，若以合并的公司来看，母子公司都是合并公司的一部分了，所以母公司对子公司的长期股权投资会在编制报表中消除。 王京芳 △ 2-5勿忘其他重要负债 或有负债 如：微软20世纪90年代推出视窗（windous）3.0版本时，苹果电脑曾对它提出侵权诉讼，如果败诉，则要赔偿30亿美元。如果败诉的几率很低，可仅在附注中披露此事。如果有不利判决，则要估计负债的金额，列入资产负债表。后来苹果败诉，未影响到微软的财务报表 又如：2004年美国默克药厂9月突然宣布收回畅销止痛药Vioxx的决定。其每年的营业额高达25亿美元。此消息一发布，股价下跌26.7%。据统计有2000万人用过此药，何时能估计出合理的赔偿金额？ 王京芳 △ 2-6五粮液的资产负债表解读 五粮液——经营品牌的表现突出 98年深交所上市。前表与沃尔玛很相似。各国家法律规定有别，不同产业特性也会有不同解读 酒类企业存货保存期较长，存货低价问题相对较小。固定资产项目主要是修建的窖池、锅炉生产线及供水设备——未来能否带来丰富的收益。思考：新建窖池所酿造的酒类是什么？因为高档与低档酒利润相差很大。规模扩张收益是否能马上实现？高档酒的培育期···负债？ 王京芳 △ 2-7面对真实的资产负债状况 投资人与经理人都要学会“面对现实” 资产减值 提列巨额损失 影响经理人绩效 将负债转变为 “隐性负债” 对公司可能造成 杀伤力 传统财务比率背后吐露重要的竞争力讯息。流动比率对前例企业来说更是商业模式的缩影。沃尔玛与戴尔经历了30-15年的时间，才磨练出以“负”营运资金经营庞大企业的能耐。 王京芳 规模扩大，净利下滑（2009）中国企业500强“大而不强” 李荣融 “今天的500强实际上还是500大，企业不仅要做大，更重要的是做强，强而不大，没有足够的影响力，但不至于跨，大而不强，迟早要跨，跨的影响也会足够大”。 杨杜让（人大商学院教授） 我国大企业的红利，不少是资源红利、行业红利、人口红利、政策红利、是老天爷、老祖宗、老百姓给的红利，而较少是经营管理红利。在低成长环境下，加强经营管理将越来越成为大企业持续发展的战略任务。 （综合《人民日报》、中国青年报） * 最大 * 沃尔玛是世界最大的通路商。当消费者的信用卡购买商品2-3天后，信用卡公司就