(K)国债期货基差交易探讨20130601.pptx

刘宁;目录;国债期货基本概念;中金所5年期国债期货合约条款;国债期货基差概念;买方;国债期货基差概念;国债期货基差概念 – 指标;交割选择期权;交割选择期权 - 可交割国债收益率曲线;2013/6/3;2013/6/3;国债期货基差交易;银行间4月回购利率走势;国债期货基差交易 - 实现方式;做多基差 买现货、卖期货 获利来自基差变大，以及现货债券利息大过融资成本的部分（正收益率曲线的情况），可能的CTD切换 t = 0 – S0 + F0 × CF –（S0 – F0 × CF） t = T + ST – FT × CF ST愈大愈好 FT愈小愈好 基差变大会赚钱 借钱买现货债券 ? 融资利率 ? RP rate 交割选择期权的买方;做空基差 卖现货、买期货 获利来自净基差变小，逆回购利率大于IRR， 卖空期权的获利（ CTD稳定） t = 0 + S0 - F0 × CF （S0 – F0 × CF） t = T - ST + FT × CF ST愈小愈好 FT愈大愈好 基差变小会赚钱 卖现货债券 获得资金? 以融资利率放贷 ? 逆RP rate 交割选择期权的卖方;- 18 -;- 19 -;国债期货基差交易 - CTD基差交易Vs 回购;国债期货基差交易 - CTD基差交易Vs 回购;22;CTD 或者非CTD基差 CTD的市场容量 注意事项 融券卖空成本 （Special Repo） 隔夜融资（Overnight Repo）Vs 期限融资（term financing） 逼空风险（包括非CTD现券逼空） 交割月;- 24 -; S: sell the basis B:buy the basis L: 反向沖销;- 26 -;美国5年期国债期货合约 -- 6Mar13;国债期货基差交易 - CTD短缺;国债期货基差交易 - CTD短缺;国债期货基差交易 - CTD 短缺 应对策略;国债期货仿真交易的基差变化;32;- 33 -;仿真大赛 - 交易策略设计;仿真大赛 - 交易策略设计;国债期货仿真交易 ;国内市场最新变化对国债期货业务的影响;交易系统开发 多市场接入（交易所/银行间国债现货市场，中金所国债期货市场） 市场指标实时计算（IRR/Carry/Basis） 实现方式 外包/自主开发 多账户系统 一户一码的原则 多策略并行需求 ;市场架构;- 40 -;- 41 -