华能集团2010评级报告.pdf

主体长期信用评级报告 中国华能集团公司 主体长期信用评级报告 评级结果：AAA 评级观点 评级展望：稳定 联合资信评估有限公司（以下简称“联合 评级时间：2010 年 1 月 4 日 资信”）对中国华能集团公司（以下简称“华能 集团”或“公司”）的评级，反映了公司作为国 财务数据 资委直接管理的、中国装机容量最大、年发电 项 目 2006 年 2007 年 2008 年 09 年 9 月 量最多的电力集团，所具备的领先的行业地位、 资产总额(亿元) 2860.75 3820.30 4635.94 5535.65 所有者权益(含少数股 高效的经营管理模式、突出的规模经济效应及 781.03 935.83 814.01 875.79 东权益) (亿元) 良好的未来发展前景等多方面的综合优势。虽 长期债务(亿元) 1147.78 1539.86 2096.66 2746.73 全部债务(亿元) 1576.82 2197.59 3083.90 3764.56 然受全社会用电量增速放缓以及电煤价格大幅 主营业务收入(营业收 841.55 1156.07 1513.75 1233.14 波动影响，公司 2008 年度经营出现亏损，但随 入) (亿元) 利润总额 (亿元) 96.21 101.77 -58.41 30.95 着经济逐步回暖，电煤价格回落，以及电源结 EBITDA(亿元) 274.37 352.35 246.76 构优化，公司 2009 年前三季度经营情况良好。 主营业务利润率(营业 20.60 17.66 5.60 12.60 未来两年，公司计划资本支出规模较大， 利润率)(%) 净资产收益率(%) 8.93 8.63 -8.33 对外融资需求较强。但公司直接与间接融资渠 资产负债率(%) 72.70 75.50 82.44 84.18 道通畅，可降低因盈利波动及大规模的资本支 全部债务资本化比率(%) 66.88 70.13 79.12 81.13 出造成的流动性风险，公司有望凭借自身的规 流动比率(%) 40.63 52.70 48.07 54.19 全部债务/EBITDA(倍) 5.75 6.24 12.50 模优势和技术水平继续维持行业领先地位。联 EBITDA 利息倍数(倍) 5.32 4.21 1.89 合资信对公司的评级展望为稳定。 注：公司 2006~2008 年财务数据来自经审计财务报表，2009 年 9 月财务数据来自公司未经审计财务快报。公司从 2007 年开始执行 《企业会计准则（2006 ）》。 优势 1．公司作为中国电力行业龙头企业，在主 分析师 王 佳 夏 阳 要区域电网中市场占有率高。 lianhe@ 2 ．公司发电资产的平均规模、技术水平、 服役年限等均处于国内同行业领先地位。 电话：010