MBA财务管理 第八章 收益分配管理.pdf

MBA财务管理课程 MBA精品课程系列教材 《财务管理》08 08 《财务管理》 MBA财务管理课程 第八章 收益分配管理 第八章 收益分配管理 【学习目标】从企业理财活动讲，收益分配是最后一个环 节，它与筹资活动、投资活动一起，构成企业完整的现金流 循环。通过本章学习，你应该熟悉收益分配的基本原则，掌 握各种股利分配政策的基本原理、优缺点及适用范围，熟悉 股份公司的股利分配形式，了解股票分割和股票回购的意 义，能够为企业正确选择收益分配政策。 MBA财务管理课程 8.1收益分配概述 8.1.1收益分配的含义及基本原则 企业的收益分配有广义的收益分配和狭义的收益分配两 种。广义的收益分配是指对企业的收人和收益总额进行分配 的过程；狭义的收益分配则是指对企业净收益的分配。本章 所指收益分配是指企业净收益的分配。 MBA财务管理课程 企业的收益分配应当遵循以下原则： 1．依法分配原则 2．兼顾各方面利益原则 3．资本保全原则 4．分配与积累并重原则 5．投资与收益对等原则 MBA财务管理课程 8.1.2 确定收益分配政策时应考虑的因素 企业制定收益分配政策会受到各方面因素的影响， 一般来说，应考虑以下几个方面。 1. 法律方面 为了保护债权人和股东的利益，国家有关法规如 《公司法》对企业收益分配予以一定的硬性限制。这些 限制主要体现为以下几个方面： （1）资本保全约束 （2）资本积累约束 （3）偿债能力约束 （4）超额累积利润约束 MBA财务管理课程 2. 股东方面 股东出于对自身利益的考虑，一般会对公司的收益 分配提出不同意见。 3. 企业方面 企业出于长期发展与短期经营考虑，往往需要综合 考虑以下因素，并最终制订出切实可行的分配政策。 （1）举债能力 （2）投资机会 （3）盈余状况 （4）资产流动性 （5）筹资成本 （6）其他因素 MBA财务管理课程 8.1.3 股利分配的实质及股利理论 1．股利分配的实质 就是在股票吸引力与公司财务负担之间寻求一种合理的 均衡，即探寻股利与留存收益之间的比例关系。它们的基本 关系如下： 税后利润-留存收益=股利 从上式中可以看出，当税后利润一定时，问题的焦点就 在于留存收益与股利之间比例的确定上。 MBA财务管理课程 2．股利理论 股利理论是研究股利分配政策对公司股价或公司价值有 无影响问题的有关理论。股利理论是指导决策人员选择股利 政策的基础。然而，迄今为止，有关股利政策的理论还不是 很成熟，存在不同观点，主要有： （1） 股利无关论 股利无关论的观点包括： ① MM理论 ②股利剩余理论 ③股利的顾客效应理论 MBA财务管理课程 （2） 股利相关论 股利相关论认为公司的股利分配对公司市场价值有影 响。股利相关论的主要观点有： ①“在手之鸟”理论