会计学院--魏云鹤-首都经济贸易大学教务处.DOC

PAGE 大学生科研创新项目研究报告 项目名称： 股权性质、过度投资与公司绩效研究 项目类型： 重点项目 项目年度： 2012年 项目负责人： 魏云鹤（学号：32011040056） 负责人院（系）： 会计学院 专业（方向）： 会计学（国际会计方向） 项目组成员： 魏云鹤、王佳敏、王彦玲 指导教师： 赵懿清 讲师 教务处 制 二〇一二年 摘要 投资是中国经济增长的最大驱动力，然而市场也普遍认为中国已经过度投资。本文以2011年至2012年沪深两市上市公司数据为研究样本，实证研究了股权性质、地区性行政垄断与过度投资的关系。研究结果表明：国有股比例越大的企业，过度投资越严重；地区性行政垄断越强的地方，过度投资越严重；地区性行政垄断程度高的地区与程度低的地区相比，国有控股企业的对过度投资行为更多。 关键词：过度投资、股权性质、地区性行政垄断 Abstract Investment is the biggest driver of economic growth in China; however, the market is generally accepted that China is over investment. Based on the Shanghai and Shenzhen two city from 2011 to 2011 data of listed companies as research samples, we conducted empirical research on the nature of equity, the relationship between local administrative monopoly and excessive investment. Key words：overinvestment；nature of equity；regional administrative monopoly 目 录 引言 ……………………………………………………………………………… 1 1 文献综述…………………………………………………………………………… 1 1.1 过度投资相关文献………………………………………………………………… 1 1.2 股权结构相关文献………………………………………………………………… 2 1.3 地区性行政垄断相关文献………………………………………………………… 3 1.4 研究评述…………………………………………………………………………… 4 2 研究假设…………………………………………………………………………… 5 3 研究设计…………………………………………………………………………… 6 4 实证分析…………………………………………………………………………… 7 结论 ……………………………………………………………………………… 8 参考文献 ……………………………………………………………………………… 9 致谢 ………………………………………………………………………………11 引言 目前，在我国这个正处于经济高速增长的发展中国家，难免会出现经济过热和过度投资的问题。过度投资是指投资于净现值小于0的投资项目。过度投资所引发的低效率投资一直是社会各界经验研究的热点。 而这其中又以国有控股公司最为明显。大量研究经验表明，国有产权所带来的基础优势和垄断所形成天然保护屏障使得企业具有与生俱来的低效率性。由于国有控股公司的预算软约束，内部人控制现象，股权融资偏好，代理成本，缺乏竞争、追求政府目标、监督失效等问题的存在，导致了管理层不单纯以公司高效的绩效为企业目标，这其中既有社会政府的原因，也有管理者自身的原因。加之制度的不完善，如缺乏有效的激励、监督管理机制等也为其存在掏空现象、建立帝国主义、防御效应的动机提供了条件，最终引发国有控股企业过度投资，绩效低下，同时也妨碍了市场有效性的实现，其经营目标与管理手段值得质疑。与私有产权企业相比，国有产权与其的最大区别之一是资金的来源去向不同。很多国企的行政支出来源于财政收入，财政收入又主要来源于税收收入，企业只有扩大规模，增加利润既可实现多纳税。从这个角度上看，政府是鼓励投资的。于是，政府与国有控股形成了紧密的“父子关系”，互利互惠互相支持。基于这种“父爱动机”的冲动，政府实际上过多地干预了企业的投资行为。 当政府赋予企业的资源和权力过大时，就形成了垄断。地区性行政垄断作为中国经济转轨时期的一种特殊经历现象，一方面各地方政府发挥“集中力量办大事”的优势，另一方面又倚仗自己在某些地方的特权排斥外来竞争势力进而阻碍市场一体化的发展。地方政府