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证券研究报告：行业研究 有色金属行业 明星金属，优质公司 投资评级 看好 —-锗行业研究报告 2010 年 03 月 03 日 行业研究/深度研究 80% 60% 投资要点： 40% 锗是一种稀有分散金属，自然界中储量较少，较难形成独立的开 20% 采矿床，主要伴生在褐煤、铅锌矿和南非的铜矿当中。全球已探 0% -20% 明的锗保有储量为 8600 金属吨，中国保有储量 3500 金属吨，约 -40% 3 5 7 9 1 1 3 占 41%，居第二位。锗具有多方面的特殊性质，在半导体、航空航 0 0 0 0 1 0 0 - - - - - - - 0 0 0 0 0 1 1 1 1 1 1 1 1 1 有色金属(申万) 沪深300 天和核物理探测、光纤通讯、红外光学、太阳能电池、化学催化 剂、生物医学等领域都有广泛而重要的应用，是一种重要的战略 资源。 分析师 资源分布特性决定了锗供应增长缓慢。锗出口大国中国初级锗产 熊晓云 品供应量占全球的 50%以上，近几年对锗关税政策的调整和铅锌生 执业证书编号：S0760108060750 产的整顿治理，限制了中国的出口供应。2004-2007 年间年全球锗 联系人 产量平均复合增长率仅为 4.75%，2009 年全球锗矿产量约为 138 张小玲 金属吨。全球金属锗的产能约为 160 吨/年。 0351-8686990 随着光纤、PET 催化剂、红外光学、太阳能电池领域需求量的稳步 zhangxiaoling@ 复苏，金属锗供大于求的局面将逐渐被打破，中国正在酝酿将包 孟军 括锗在内的 10 种稀有金属进行战略收储，锗价开始筑底回升。长 010 期来看，在全球经济结构升级背景下，锗特殊的性能决定了全球 mengjun@ 锗需求仍将继续攀升。未来需求增长主要在太阳能电池及红外光 地址：北京市海淀区大柳树路17号富海大厦808 学两大领域，预计未来 10 年全球锗需求量的年均复合增速在 15% 山西证券股份有限公司 左右，锗产品将持续保持供不应求的态势。