做市商交易规则与做市操作-董瑞华.docVIP

交易规则与做市操作 天交所研发部 董瑞华 Dreamgone2004@163.com 内容概要 一、交易规则与做市商报价 交易时间 开盘价与收盘价 报价单位 报价次数 价格有效范围 成交原则 更新报价与禁止报价 股权交割与资金结算 二、做市商盈利模式 做市成本 做市收益 价差是做市商的主要收益 混合交易制度下做市商的交易优先权 挂牌企业投资价值——做市商分红收益 一 交易规则与做市商报价 1、交易时间 第一次集合竞价时间：9：15-9：25； 做市商做市前报价时间：9：25-9：30；（只报价，不成交，确保9：30投资者能看到做市商的报价） 做市商双向报价做市时间：9：30至11：30,13：00至14：00；做市商进行双向报价 第二次集合竞价时间：14：00至14：15； 协商定价交易时间：14：15至15：00。 注：从时间安排，可以看出做市商的交易优先权。 2、开盘价与收盘价 开盘价： 公司股权的开盘价由第一次集合竞价产生 如无成交价，则以最优买卖盘平均价为开盘价。 如无订单或只有单边订单，则以上一成交日收盘价为开盘价。 挂牌首日，由做市商在首次认购价10%范围内报出开盘价。 收盘价：每一交易日，以成交量为权重，对做市商报价期间最后一次成交价、集合竞价成交价和协商定价成交价进行加权平均，作为当日收盘价。 如当时做市商报价期间成交两次，价格（元）、数量（手）分别为（4.8，2），（5，3）；集合竞价成交价量为（5.1，2），协商定价成交价量为（5.2，1），则收盘价为： 成交金额/成交量=（5*3+5.1*2+5.2*1）/（3+2+1）=5.07（元） 3、报价的单位 最小价格变动单位 股价 变动单位 举例 ≤5元 0.01元； 股份为2元时，可以报2.01，1.99…… ﹥5元 0.05元； 股份为6.11元时，只能报6.16，6.06…… ﹥10元 0.10元。 股份为10.11元时，只能报10.21，10.01…… 最小数量单位 基本数量单位为挂牌公司全部股份的1/200，即一手。 投资人持有附带零手股份，买入时，须买入整手； 卖出股权时，余额不足1手部分应当一次性卖出。 如：某挂牌企业1手股权为30万股，某投资人持有50万股，则只能买入整手，即30万股的倍数； 卖出时，可以报卖50万股，或者先卖30万股（整手），再卖20万股（零手），但不能先卖20万股（零手），再卖30万股（整手）。 4、报价次数 盘前报价：做市商应于每个交易日开市前5分钟（9:25-9:30），提供至少1手的买入和卖出报价。 每次限报一组买卖价格及数量； 每一交易日，做市商提供不少于三次合格报价； 当做市商连续报出当日最优买卖价格，且连续成交两次时，当日合格报价次数可少于3次。 5、价格有效范围 涨跌幅 ： 15%。 报价价差 1、盘前报价：10%（卖、买报价之间的差距不得超过卖出报价10％）； 2、盘中报价：15%（在正常报价时间，卖出和买入报价之间的差距不得超过卖出报价的15％）； 盘前报价附加规定：不得偏离开盘价+/-10%。 时间 日 价格有效范围 附加长期价格限制 盘前报价 涨跌幅限制：15%； 价差限制：10%； 不得偏离开盘价+/-10%； 挂牌6个月内，报价不得高于或低于其认购价格的30%； 6－12个月，报价上限：高于认购价格的60%；下限：低于认购 价格40%； 12－24个月，报价上限：高于认购价格的100%；下限：低于认购 价格60%； 超过24个月，报价上限：高于认购价格的200%；下限：低于认购 价格80%。 盘中报价 涨跌幅限制：15%； 价差限制：15%； 挂牌首日 无涨跌幅限制 6、成交原则 （六）成交原则: 价格优先时间优先 做市商报价期间 对于投资人订单，按价格优先、时间优先原则排队与做市商成交，成交价为做市商所报出价格。 集合竞价期间 按价格优先、时间优先原则排队，进行集合竞价。 协商定价期间 买卖双方讨价还价，商定价格。 7、更新报价与禁止报价 重新报价 在未成交前，做市商可撤销或重新报价； 成交后不足一手或撤销报价后，做市商须重新报价。 重新报价与上次有效报价之间的空白持续时间不得超过5分钟。 多做市商报价 做市商报价期间，做市商之间不能做对手交易。 任何一个做市商的买入报价必须低于任一个做市商的卖出报价。甲做市商报出买、卖价格为（5，5.5），则乙做市商报出买价不能高于5.5元，所报出卖价不能低于5元。 8、股权交割与资金结算 足额存入资金（包括各项手续费