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央行三季度报告看未来的政策取向 辉 （中大期货公司研究所杭州 310003） 11 9 日，中国人民银行发布《2005 年第三季度货币政策执行报告》，引起了社会和 经济界人士的关注。 《报告》总结了2005 年第三季度央行所进行货币政策调控的情况，对 当前的金融市场以及国内外宏观经济运行情况进行了分析，并指出今后货币政策趋势。《报 告》所披露的信息，对中国今后的金融调控、经济发展有着重要的指导意义。通过对《报告》 的解读，我们可以进一步了解到，央行将如何把脉中国的货币政策、利率政策以及汇率政策。 一、央行三季度报告主要内容 1. 三季度经济发展较快，金融运行平稳 2005 年前三季度，国民经济平稳较快发展，物价基本稳定，城乡居民收入、企业利润 和财政收入均有较大幅度提高。前三季度，国内生产总值同比增长9.4%，居民消费价格同 比上涨2.0% 。国家金融方面，总体运行平稳。货币总量增长有所加快，金融机构贷款平稳 增长，信贷结构进一步改善，与宏观调控的总体要求基本相适应。9 末，广义货币供应 量M2 余额为28.7 万亿元，同比增长17.9% ；基础货币余额为6.1 万亿元，同比增长14.3% 。 金融机构人民币贷款余额为19.1 万亿元，同比增长13.8% 。货币市场流动性充足，货币市 场利率止跌企稳，债券发行情况良好，债券品种进一步丰富，金融市场制度性建设取得重 大进展。 2. 继续执行稳健的货币政策，推进汇率体制的改革 中国人民银行继续执行稳健的货币政策，合理控制货币信贷增长，着力优 信贷结构。 同时，稳步推进金融企业改革和人民币汇率形成机制改革，改进外汇管理，完善货币政策 传导机制。中国人民银行宣布自2005 年7 21 日起，开始实行以市场供求为基础、参考 一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。7 21 日以来，新的人民币汇率形成机制 运行平稳，人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定。人民币对美元汇率有贬有升，弹 性逐渐增强。随着人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定并正常浮动，人民币升值预 期初步呈现弱化迹象。 3. 关于第四季度的政策基调 2005 年第四季度我国国民经济将继续保持良好的发展势头，但需注意解决固定资产投 资规模依然偏大、进出口贸易不平衡加剧、出口结构不合理等问题。 2005 年第四季度，中国人民银行将继续执行稳健的货币政策，总量上保持连续性和稳 定性，注意加强预调和微调。一是灵活运用货币政策工具组合，保持货币信贷合理增长。 二是继续贯彻落实利率市场 的政策。三是发挥信贷政策在促进经济增长方式转变及经济 结构调整中的作用。四是加快推动金融市场建设和金融工具创新。五是加快推进金融体制 改革。六是促进国际收支平衡，保持人民币汇率在合理、均衡水平上的基本稳定。 1 PDF created with pdfFactory Pro trial version 二、央行三季度报告分析 1. 货币政策主要特征“宽货币紧信贷” 央行在三季度的货币政策执行报告中预计，2005 年全年新增人民币贷款将达到2.3 万 亿到2.5