第六章 影响股票价格心理因素分析.pptVIP

2005年1月 第六章 影响股票价格的心理因素分析 第一节 有效市场假设 弱有效市场假设：现行的价格完全反映了历史价格所包含的信息，一个投资者不能通过分析价格的历史变化来发现套利机会 中强有效市场假设：现行价格完全反映了公司的公开信息，投资者不能通过对公开信息的收集和分析发现套利机会 强有效市场假设：现行价格完全反映了公司的公开信息和内部信息，投资者不能通过任何途径获得套利机会 第一节 有效市场假设 2、有效市场假设所基于的投资者行为假设： 投资者是理性的，他们能对证券的价格做出合理的评估； 即使有些投资者是非理性的，但他们之间的交易是随机的，所以他们的非理性会相互抵消，证券价格不受影响； 如果非理性投资者在犯同样的错误，理性的套利者的套利行为会消除非理性投资者对价格的影响。 1、你们班共有多少名同学？如果投资股票，你认为你们中共有多少人能够跑赢大盘？你认为你跑赢大盘的概率有多少？ 2、网络股市的初始资金为100万，如果学期末你们班所有同学的平均资金额为104.5万，你认为你的资金额最有可能是多少？ 3、如果你买了两只股票A和B，价格分别是10元（A）和20元（B）。一个月后，它们的价格分别是12 （A）元和17元（B），你会选择哪种操作？ (1)卖出A；(2)卖出B；(3)买入A；(4)买入B；(5)不操作 5、假设你拥有两只股票A和B，在某日你卖掉A股票并用这笔资金买入C，卖掉B股票并用这笔资金买入D。在一周后，出现了以下结果： （a）A被卖掉而上涨了5％； （b）B被卖掉而下跌了5％； （c）C在买入后上涨了5％； （d）D在卖入后下跌了5％。 （1）在上述四个结果中，你更加关注哪种情况（按顺序排列）。 （2）对于(a)结果，你认为原因是你的运气不好还是判断失误？ （3）对于(b)结果，你认为是你的运气好还是判断正确？ 4、你认为上证综合指数的哪个数值更加客观地反映上海股票市场的真实价值？ (1) 2005年5月18日的1102点； (2) 2005年2月18日的1259点； (3) 2004年11月18日的1367点； (4) 2004年9月20日的1463点。 6、对于一个掷硬币的游戏，前三次的结果如下。你认为在下面的哪种情况中，下一次掷硬币出现正面的概率最大？ 请选择： （1）正反正 （2）反正正 （3）正正正 （4）反反反 第二节 投资者的认知偏差和行为偏差 1. 启发式偏差：由于不可能收集和综合所有的因素，投资者通常使用简单的或有限的启发方法来做出决定，即投资者往往依据“经验法则”来进行投资决策。 可得性偏差 ：事件的可得程度越高，其对决策的影响就越大 代表性偏差：人们在对不确定事件进行判断时，往往根据该事物与一个典型事物的相似程度而对它归类，如果其愈有代表性，则被判断为出现的概率也就愈高。 锚定与调整偏差：人们形成估计时，经常先始于某值（可能是任意的），然后相对于此值做出“调整”。 第二节 投资者的认知偏差和行为偏差 2.过度自信：指人们在决策中总是倾向于过高估计自己的判断力和决策力，进而容易忽视客观情况变化造成决策失误的可能性。 自我归因：人们倾向于将其在决策活动中的成功归结于自身的才能，而将失败归因于坏运气而非他们自己的失职。 人们倾向于在某一事件发生之后，相信他们在这一事件发生之前就已经预计到了。 第二节 投资者的认知偏差和行为偏差 3. 保守主义和证实偏差 保守主义：在一定的环境下人们在面临新的信息时，不愿意理性地更改他们的现有观念或信念。 一旦人们已经形成一个信念，他们就会以一种偏见的态度来看待随后的证据，并尽可能证明这个信念是正确的，有时甚至将另外的不利证据也看作是对该信念的支持。 第二节 投资者的认知偏差和行为偏差 4. 损失厌恶和后悔厌恶 损失厌恶：投资者损失时所感受到的痛苦远大于相同数量盈利所获得的愉悦，投资者往往会不愿意承认他们的损失。 后悔厌恶：个人在做决策时会因为后悔而痛苦，故人们往往会倾向于选择那些给自己带来较少后悔的方案。由于后悔对个人来说，除了损失之外，还自认要对损失要负责任的感受，故后悔会比损失还要感到痛苦。 第二节 投资者的认知偏差和行为偏差 5. 模糊厌恶和熟悉偏好 模糊厌恶：人们对模糊的风险事件有担心和恐惧的感觉 ，人们为了不陷入高风险或被敌意操纵的陷阱，就会设法避开模糊的状态。 熟悉偏好：当人们对某一领域比较熟悉或有把握时，会倾向于参与到与该领域有关的赌局中去 。 第二节 投资者的认知偏差和行为偏差 6. 羊群行为 投资者在信息环境不确定的情况下，