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第四章 流动资产管理 【基本要求】　　1.掌握现金管理的目标、持有动机、目标现金余额的计算及现金收支管理方法　　2.掌握应收账款的功能与成本、信用政策及其决策方法、应收账款的监控与日常管理　　3.掌握存货的功能与成本、最佳存货量的决策方法、存货控制系统 流动资产的概念及内容 1、概念： 流动资产是指可以在一年以内或超过一年的一个营业周期内变现或耗用的资产。 2、内容： 流动资产主要包括：货币资金、交易性金融资产、应收及预付款项、存货等 流动资产的特点 1、投资回收期短（一般在一年以内） 2、流动性强 3、具有并存性 4、具有波动性 （三）投机性动机 为抓住瞬息即逝的市场机会获取较大收益而持有现金。 所需现金多少主要取决于：金融市场的投资机会及企业的风险态度。 另外，还有许多公司持有现金是作为补偿性余额的。 (一) 持有成本 持有成本是指企业因保留一定的现金而增加的管理成本及丧失的再投资收益。包括： 1、管理成本： 为了对所持有的现金进行管理而发生的费用。 一般与现金持有量的多少没有直接关系，属于固定成本性质。 2、机会成本： 企业因持有现金而不能用于其它方面的投资所丧失的潜在收益。(如：不能用于有价证券投资) 机会成本=现金平均持有量×机会成本率 （二）转换成本： 有价证券与现金之间进行转换所发生的交易费用。如：佣金、手续费、印花税等。 转换成本=每次转换成本×转换次数 =F·N （三）短缺成本 由于现金持有量不足而又无法通过有价证券变现加以补充而给企业带来的损失。 五、最佳现金持有量的确定 （一）存货模式（鲍莫模式） 1、存货模式的假设条件：P84 1）企业所需的现金可通过证券变现取得 2）预算期内现金需要总量可以预测 3）现金收入每隔一段时间发生一次；而现金支出均衡发生,而且，每当现金余额降到零时，均可通过证券变现得以补足 4）证券的利率以及每次固定交易费用可以获悉。 2、存货模式需要考虑的成本 1）机会成本 2）转换成本 现金相关总成本TC=机会成本+转换成本  3、最佳现金持有量的计算 最佳现金持有量是使现金相关总成本达到最低时的现金持有量。 例:某企业现金收支比较稳定,预计全年(按360天算)需要现金400万元,现金与有价证券的转换成本为每次400元,有价证券的年利率8%,则 最佳现金持有量 现金管理相关总成本 有价证券的交易次数N=4000000÷200000=20(次) 练习：在最佳现金持有量的存货模式中，不需要考虑的成本是（ ）。 　　 A.管理成本 　　 B.机会成本 　　 C.转换成本 　 D.短缺成本 答案：AD （二）随机模式（米勒—奥尔模式） 　　适用于现金支出不均衡，带有随机性的企业。　　 基本原理： 　　企业可以制定出现金持有量的控制区域，规定两个控制极限（上限和下限）。当现金量达到控制的上限时，将部分现金转换为有价证券；当现金量降到控制的下限时，出售有价证券换回现金，若现金量在上限和下限之间，则无需买卖有价证券。 随机模式对现金持有量的控制： 当现金持有量达到控制上限h时，买入金额为h－z（即2Z）的有价证券；当现金持有量降到下限零时，卖出金额为Z的有价证券；若现金量在控制的上下限之间变动，无需买卖有价证券。 【例】某公司财务部估计公司现金净流量标准差为1000元，持有现金的年机会成本15%，每次转换成本为150元。?其最佳转换界点、上限、下限、平均现金余额为多少？该公司应如何控制现金持有量？ 『答案』　　 　　 上限h=3×6607=19821元 下限=0 平均现金余额＝(19821＋6607) ÷3＝8809.33元 随机模式下，若下限设在零以上，有关计算改为： Z的计算不变； 设下限为L h=L＋3Z 平均现金余额=L＋ 当现金持有量达到控制上限h时，买入金额为2Z的有价证券；当现金持有量降到下限L时，卖出金额为Z的有价证券；若现金量在控制的上下限之间变动，无需买卖有价证券。 【单选题】某公司持有有价证券的平均年利率为5%，公司的现金最低控制线为1500元，现金最佳转换界点为6500元。如果公司现有现金20000元，根据米勒—奥尔模型，此时应当投资于有价证券的金额是（　）元。　　A.0　　　　　　 B.6500　　C.12000　　　　D.18500? ?『答案』Ah＝1500＋3×6500＝21000元。根据米勒－奥尔模型，如果现金量在控制的上下限之间，不必进行现金与有价证券转换。 现金周转模式计算的步骤： 2、确定现金周转率。 现金周转率=360/现金周转期 3、确