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财务报表分析与证券投资 第二章 基于价值评估的财务报表分析（1） 主要内容 财务报表的生成与应用 资产的价值决定因素 会计的稳健性原则与资产的定义 资产项目的价值低估与隐性资产 负债项目的价值评估与隐性负债 资产负债表分析方法：同比分析法 3 财务报表的生成与应用：HL公司 创立于1996年12月31日，创始资本1000美元，债务资本500美元，权益资本500美元，负债与权益比率为1。 几个问题： 为什么需要资本？— 因为需要获得资产。 为什么需要资产？— 因为需要销售收入。 为什么需要收入？— 因为需要利润。 为什么需要利润？— 因为企业要回报股东，也需要加强自身的资本基础。 为什么需要更多的资本？— 为了完成更好的循环。 4 HL公司 资本 资产 销售额 利润 分配与增资 更多资本 5 HL公司的经营周期 6 HL公司的财务报表 企业 金融市场 财务交易 财务会计过程 资产负债表 某一时点的资产负债状况 利润表 某一阶段的收益和支出 7 资产负债表 资产负债表是说明在某一时点企业所拥有的资产和负债与权益状况。 企业总资产与总负债的差额是公司股东（所有者）对企业的投资（即企业的权益资本）的会计估算，又称股东（所有者）权益的账面价值。 我国企业采用的资产负债表中企业的资产、负债和权益按照流动性高低由上至下排列。流动性高者在上，流动性低者在下。 8 资产负债表 资产项包括流动资产、长期投资、固定资产、无形资产等。 流动资产主要包括：现金、应收票据和应收账款、存货等。 长期投资主要指长期持有的对外的股权与债权投资（如持有其它公司的股份）。 固定资产主要包括厂房、设备、土地等。 无形资产主要包括专利权、商誉等。 9 资产负债表 负债项包括流动负债与长期负债。 流动负债是指一年内到期的负债，主要包括短期银行借款、应付账款、其它应付项和一年内到期的长期负债。 长期负债是指期限在一年以上的负债，主要包括长期银行借款和长期企业债券。 股东权益项包括股本面值、股本溢价和留存收益。我国主要表现为资本、资本公积、盈余公积和未分配利润。 10 资产负债表 资产是企业可支配的资源，是用于创造收益的，是由企业控制的。 负债和权益是企业获取资产的资金来源，是资本，由作为资本家的股东和债权人所有。股东和债权人凭借这些投入而获得投资收益（现金股利和利息）。资本不由企业控制和支配。因此企业无法运用自身的资本。 合理运用资产是创造收益的根本途径，资本投资者只有在其投入的资本转化为被良好运用的资产后，才能从资产运用中分得收益。在某种意义上可以说，资本本身是无法直接产生收益的。 11 HL公司资产负债表 12 损益表 损益表又称利润表，用来反映企业在一个时期内（通常为1年、1季或1月，称为会计期间）的经营成果，或所有者权益的变化。当这种变化为正时，称之为净利润，为负时，称之为净亏损。这个变化即企业的收入和费用之间的差额。 收入是在会计期间内使所有者权益账面价值增加的交易，费用是在会计期间内使所有者权益账面价值减少的交易。 13 损益表的项目分类 销售收入（总额）：企业在一定期间内销售商品或提供服务的发票价格总额。 销售成本：已销商品或劳务的生产（采购）成本，即存货成本的减少额。 销售（主营业务）税金及附加：营业税及各种附加税。 毛利润：销售净额减去销售成本（及销售税金等）的差。 其它业务利润：主营之外的“其他业务”的收入减去相关费用与税金的差。 14 损益表的项目分类 期间费用，包括： 营业（销售）：费用销售过程发生的各项费用。 管理费用：企业管理活动中发生的各项费用。 财务费用：利息（净）支出及汇兑损益。 息税前收益：毛利润加其他业务利润减营业费用和管理费用。 营业利润（收益）：毛利润加其他业务利润减期间费用。 投资收益：企业对外投资（债权与股权）的净收益（或净损失）。 15 损益表的项目分类 营业外收入/营业外支出：与企业生产经营（及投资）活动无直接联系的各项收入/支出。如资产盘盈、灾害损失等。 税前收益（利润总额）：营业收益加投资收益及营业外收入，再减去营业外支出的差。 所得税：应计入本期的所得税费用。 净收益（利润）：税前收益减去所得税的差。 16 损益表 以息税前收益为界，损益表的上半部分代表价值的创造过程（提高收入和减少费用），损益表的下半部分代表收益的分配，即债权人和股东依据其投入资本的多少对经营产生的收益进行分配。 因此，创造收益需要改善损益表的上半部分，而不是其下半部分。 17 HL公司的损益表 18 HL公司的盈利能力 权益资本的盈利能力 投入资本（权益资本+债务资本）的盈利能力 19 现金流量表 用来反映企业在一定会计期间内有关现金收入、现金支出及投资与筹资活动的财务报表。 利用现金流量表可以评估企业产生现金流量的能力，企业偿还债务及支付所