企业财务B833C单元二.pptVIP

◎张斌 公司理财 2008 企业财务（B833C） 中国社会科学院 财政与贸易经济研究所 张斌 单元二 资本预算 衡量投资项目的成本与利润 现金流量的种类 投资计划的评价 选择投资项目 通货膨胀与资本预算 调整资本预算的不确定性 回顾：企业价值 企业价值创造过程 t0:以现值计算的各种资源价值 t1:通过资源的组合生产出新产品 t2:实现新产品的销售，获得现金 t3:获得的现金价值大于t1点组合消耗的资源价值则实现盈利，否则亏损 t4:组合后的资源价值大于组合前（t0）的资源价值 2.1 现金流量分析 现金流量概要 现金流量恒等式 来自资产的现金流量=流向债权人的现金流量+流向股东的现金流量 来自资产的现金流量 来自资产的现金流量=经营现金流量-净资本性支出-净营运资本变动 经营现金流量=息税前利润（EBIT）+折旧-税 净资本性支出=期末固定资产净值-期初固定资产净值+折旧 净营运资本变动（NWC）=期末NWC-期初NWC NWC=流动资产-流动负债 流向债权人的现金流量 流向股东的现金流量 现金流量表的结构分析 2.2 财务杠杆 财务杠杆的说明 所有者权益 1亿元 没有负债 资产收益率15% 税率25% 息税前利润为1500万 利息为0元 所得税为375万 税后利润为1125万元 净资产收益率为11.25% 所有者权益1亿元 增加负债100