私募股权基金教材2.doc

Private Equity (简称“PE”)也就是私募股权投资，从投资方式角度看，是指通过私募形式对私有企业，即非上市企业进行的权益性投资，在交易实施过程中附带考虑了将来的退出机制，即通过上市、并购或管理层回购等方式，出售持股获利。 　　广义的PE为涵盖企业首次公开发行前各阶段的权益投资,即对处于种子期、初创期、发展期、扩展期、成熟期和Pre-IPO各个时期企业所进行的投资，相关资本按照投资阶段可划分为创业投资(Venture Capital)、发展资本(development capital)、并购基金(buyout/buyin fund)、夹层资本(Mezzanine Capital)、重振资本(turnaround)，Pre-IPO资本(如bridge finance)，以及其他如上市后私募投资(private investment in public equity,即PIPE)、不良债权distressed debt和不动产投资(real estate)等等。 ?????? 狭义的PE主要指对已经形成一定规模的，并产生稳定现金流的成熟企业的私募股权投资部分，主要是指创业投资后期的私募股权投资部分，而这其中并购基金和夹层资本在资金规模上占最大的一部分。在中国PE主要是指这一类投资。 ?????? 翻译的中文有私募股权投资、私募资本投资、产业投资基金、股权私募融资、直接股权投资等形式，这些翻译都或多或少地反映了私募股权投资的以下特点： 　　1）对非上市公司的股权投资，因流动性差被视为长期投资，所以投资者会要求高于公开市场的回报 　　2）没有上市交易，所以没有现成的市场供非上市公司的股权出让方与购买方直接达成交易。而持币待投的投资者和需要投资的企业必须依靠个人关系、行业协会或中介机构来寻找对方 　　3）资金来源广泛，如富有的个人、风险基金、杠杆收购基金、战略投资者、养老基金、保险公司等 　　4）投资回报方式主要有三种：公开发行上市、售出或购并、公司资本结构重组对引资企业来说，私募股权融资不仅有投资期长、增加资本金等好处，还可能给企业带来管理、技术、市场和其他需要的专业技能。如果投资者是大型知名企业或著名金融机构，他们的名望和资源在企业未来上市时还有利于提高上市的股价、改善二级市场的表现。其次，相对于波动大、难以预测的公开市场而言，股权投资资本市场是更稳定的融资来源。第三，在引进私募股权投资的过程中，可以对竞争者保密，因为信息披露仅限于投资者而不必像上市那样公之于众，这是非常重要的。 PE机构盈利的利润率举例如下： ?????? 如：上市后的中国企业：百度上涨500倍，完美时空上涨75倍，分众传媒50倍左右。 ?????? 如：深发展股票1元起步，今天是23元，最高涨到49元也就是说你当年投一万元在这只股票上，可以有22倍到50倍的利润空间；招商银行去年上市价6元现在18元左右； PE注资教育产业 ?????? 环球雅思连锁教育集团与软银亚洲赛富投资基金举行了数亿资金战略投资的签署仪式。这也是世界顶级投资机构选择中国传统教育培训连锁机构进行投资的又一案例。 ?????? 高盛投资新东方英语短短几年间，由这些PE（私募股权投资）导演的大片接踵而来，从新桥控股深发展、投资联想集团，到华平投资哈药集团、收购中轩、泰山石化，入股国美，再到凯雷介入徐工、收购诚德钢管，高盛联手鼎晖收购双汇集团，让国人见识到了这股不同寻常的资本力量。 ????? ★软银赛富800万美元投资完美时空获75倍回报 ????? ★软银赛富投资永新同方获68倍回报 ????? ★软银赛富投资怡亚通供应链获15倍回报 ????? ★赛富投资盛大网络4000万美元，一年半获5.5亿美元，获14倍受益。 ????? ★赛富投资的其他项目还有橡果国际（好记星）、ATA、环球雅思、世芯电子等。 ? 私募基金的特征 第一，私募基金是一种特殊的投资基金，主要是相对于公募基金而言的; 　　第二，私募基金一般只在“小圈子里”(仅面向特定的少数投资者)筹集资金; 　　第三，私募基金的销售、赎回等运作过程具有私下协商和依靠私人间信任等特征; 　　第四，私募基金的投资起点通常较高，无论是自然人还是法人等组织机构，一般都要求具备特定规模的财产; 第五，私募基金一般不得利用公开传媒等进行广告宣传，即不得公开地吸引和招徕投资者; 　　第六，私募基金的基金发起人、基金管理人通常也会以自有的资金进行投资，从而形成利益捆绑、风险共担、收益共享的机制; 　　第七，私募基金的监管环境相对宽松，即政府通常不对其进行严格规制; 　　第八，私募基金的信息披露要求不严格; 　　第九，私募基金的保密度较高; 　　第十，私募基金的反应较为迅速，具有非常灵活自由的运作空间; 　　第十一，私募基金的投资回报相对较高(