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行
业
机械
报
告 2013年军工行业中期策略报告 2013 年 6 月 25 日
变化与持续性：价值投资凸显+重组主题博弈
推荐 (维持) 2013H1 回顾：军工行业的变化与持续性
行 2013 年军工行业大幅跑赢沪深 300 指数 29 个百分点，来源于两波行情：
行情走势图 公
业 （1 ）2013 年 1 月-3 月初，军工行业指数涨幅接近 20% ，主要公司涨幅基本翻
半 司 番。我们认为主要由局势紧张+主战装备量产提升预期推动。
年 深 （2 ） 2013 年 5 月，军工行业主要公司迎来小幅上扬，基本涨幅在 25-30%。
度 我们认为其主要由行业自上而下的重组（研究所注入）利好推动。
度
策 报 我们将这两波行情进行总结，认为主要反映了以下市场预期：
告
略 （1 ）行业景气度向上：军费投入持续增长，主战装备列装速度提升；
报 相关研究报告 （2 ）研究所注入：军工行业重组进程持续推进，部分公司成为“真材实料”的
告 航空母舰：《中国拥抱蓝海，航母破浪而出》 军工公司。
北斗导航：《区域布网即将成功，北斗产业化 （3 ）中国在黄岩岛、钓鱼岛等周边争端的实质行动。
进程加速》
2013H2 预测：EPS 行情、重组博弈、主题演绎
航空行业：《未来十年业绩高成长，资产重组
将迎新高峰》 我们预计接下来军工行情的主要来源可能是：
民 参 军：《享受高利润，优选新垄断》
（1 ）EPS 行情，行业预期转化为实质盈利：军工主要公司中报及年报盈利向好，
中航电子：《养在深闺人未识》
验证行业发展预期，这将推动相应个股上涨，并且能带动行业整体向上的行情
中国卫星：《卫星制造业务稳增长，北斗导航
告 告 报 报 究 究 研 研 券 券 证 证
且有望将行业指数维持在高位。
业务高成长》
航空动力：《军机即将放量、民机志在长远》
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