2018年A股中期策略：布局良机.pdf

证券研究报告 2018 年A 股中期策略 布局良机 2018.06.30 苏培海 策略产品 电话： 020 1、周策略、月策略、年策略 邮箱： suph@ 2、策略深度专题报告 执业号： A1310515120001 3、顶级策略、资金雷达 ◆ 上半年市场冲高回落。1 月A 股受益于市场对2018 年的乐观预期，开盘后持 续冲高，上证综指从3314 点涨至3587 点，金融地产板块涨幅居前；2 月伊始， 受美股回调及贸易摩擦影响，市场进入调整期，截止6 月30 日，沪指累计下 跌仅20% ，进入技术性熊市。行业处于普跌状态，消费板块抗跌能力最强，电 相关报告 气军工跌幅居前。 2018 年年度策略《寻找“秀外 ◆ 目前压制A 股市场的主要因素还没有解除：基本面，下半年经济增长承压，投 慧中”双优股》 资、消费表现疲软（6.1%和9.5%），出口方面相对稳定（13.3%）。投资方面， 主要受基建投资萎靡拖累（9.4%），房地产投资高增超预期（10.2%），但主 — 要增量由土地成交贡献，制造业投资增速 5.2%，继续保持稳中向好。消费方 2017 年中期策略《价值为本， 面，受制于收入增速放缓及居民杠杆率的过快上涨，社消增速持续下滑（9.5%）， 风险防御》 商品零售已跌至2010 以来历史低位。出口方面，1-5 月增速跌下高位（13.3%）， 但仍高于去年同期水准。中美贸易摩擦带来不确定性预期，影响厂商提前抢跑， ——2017 年06 月15 日 透支下半年业务增长。下半年贸易冲击或将落地，叠加外需边际收紧预期，净 2017 年年度策略《改革落地， 出口将出现回落。资金面上，金融去杠杆持续推进，社融下行超预期。5 月表 多方共聚》 外业务新增规模同比减少4500 亿元，成为社融骤降的主要拖累项。铜是，信 ——2016 年12 月15 日 用收缩导致违约事件在上升，压制市场风险偏好的提升，而今年下半年将有 2016 年中期策略《价值为本》 12