O2O报告，大众点评大众点评的商业模式分析.docxVIP

2014年02 2014年02月18日 020产业研究（三） 行业研究 长期竞争力评级：高于行业均值大众点评应该值多少钱? 长期竞争力评级：高于行业均值 导读 背景：本篇报告是我们020产业研究系列的第三篇报告，前两篇报告分别 是《020，移动互联时代的商业革命》和《020入口，重构传统渠道》， 本篇报告着重讨论的是大众点评。 大众点评已经走过了 10年的发展历程，不同于闪电般发展速度的互联网 企业，公司一直专注的坚持深耕本地生活服务领域，其商业模式的根基即 在于用户的点评信息。由于多年的积累，大众点评拥有丰富的信息、商家 和用户资源，是互联网巨头难以跨越的护城河，也使得公司成为巨头们争 夺的对象。 关于大众点评 移动互联网成就公司价值：大众点评的商业模式跟位置信息联系极为密 切，这在PC端时代其价值并没有充分的挖掘，用户的实时体验性并不 好。移动智能终端的大规模普及，使得跟地理位置结合的随时随地应用， 让许多之前不怎么在PC上查找吃喝玩乐的高消费能力用户成为了大众点 评的新用户。 点评数据和商家资源是公司的核心壁垒：大众点评上的评论形成了一个 丰富的数据库，利用该数据库，消费者得以在进行消费行为时做出最佳的 决策。内容的广泛性为消费者提供了更大的选择空间。由于有了评论的信 息流，大众点评一端吸引着用户，另一端就圈住了大量的商家资源。并且 商家逐渐发现了大众点评带来的外延价值，从2012年初到2013年底， 整个点评数量只增长了 50%,但大众点评的商家数量却增长了 5倍。 大众点评在移动端的布局相当好：公司在2009年就发布了手机客户端版 本，移动端的用户从2011年的1000万增长到了 2013年底的9000万，在 2012年第二季度来自于移动端的流量就超过了 PC端。可以说，大众点评 抓住了移动互联网的浪潮。 大众点评的商业模式：公司的盈利模式主要分为两部分，一部分是商家的 广告，另一部分则是团购业务。从收入结构来看，两者差不多是45%和 55%的比例，但团购业务由于整体的行业增速较快，导致未来预计这块业 务占比将会进一步上升。 大众点评值多少钱？我们的结论是，公司至少值30亿美元。我们测算，参 考Yelp估值，公司基于点评信息的广告业务估值为17.7亿美元，参考 Groupon和儒米网的估值，团购业务估值为11.1亿美元，因而大众点评的 估值为28.8亿美元。总体而言，大众点评在移动端的用户量要远比Yelp 多；在团购方面，大众点评的市场份额差不多是糯米网的4倍；因而，我 们认为大众点评应该至少值30亿美元。 行业研究 行业研究 行业研究 行业研究 - PAGE \* MERGEFORMAT - PAGE \* MERGEFORMAT 4- 敬请参阅最后一页特别声明 ? PAGE \* MERGEFORMAT ? PAGE \* MERGEFORMAT 3- 敬请参阅最后一页特别声明 行业研究 行业研究 ? PAGE \* MERGEFORMAT ? PAGE \* MERGEFORMAT 2- 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录 TOC \o 1-5 \h \z HYPERLINK \l bookmark4 \o Current Document 构建人和信息关系的生态公司 3 多年发展的“慢公司”遇到热行业 3 点评数据和商家资源是公司的核心壁垒 3 移动互联网成就公司价值 4 大众点评的商业模式 6 大众点评的信息流 6 从信息流到货币化的变现 6 推出电子会员卡业务 7 HYPERLINK \l bookmark11 \o Current Document 大众点评应该值多少钱 8 大众点#=Yelp+Groupon 8 Yelp,美国版的大众点评 8 团购业务估值 9 图表目录 图表1:大众点评的发展史 3 图表2:点评的数据量和商家资源量 4 图表3:大众点评手机客户端 4 图表4:大众点评的移动端用户数爆发增长 5 图表5:移动端的流量占比已经超过75% 5 图表6:大众点评占椐近一半餐饮服务类移动端市场份额 5 图表7:大众点评的点评数量呈快速增长 6 图表8:大众点评商业模式图 7 图表9:商家资源量呈滚雪球效应 7 图表10:大众点评收入结构 8 图表11: Yelp收入保持快速增长 8 图表12: Yelp收入结构 9 图表13: Yelp商家从餐饮向其他生活服务类扩展 9 图表14:大众点评与Yelp的基本情况对比 9 图表15:团购业务估值计算 10 构建人和信息关系的生态公司 多年发展的“慢公司”遇到热行业 大众点评网于2003年4月成立于上海，是中国领先的本地生活消费平 台，同时也是全球最早建立的独立第三方消费点评网站，主要为用户提供 各种生活信息服务，目前分支机构遍布中国