电力行业2011年度中期策略报告.pdf

渐飞研究报告 - 证券研究报告 | 行业策略报告 公用事业 | 电力 推荐 （维持） 电价上调解困境，供需紧张促改革 2011 年 6 月8 日 电力行业2011年度中期策略报告 上证指数 2744 上网电价和销售电价上调，短期缓解了电力企业的经营压力，但是盈利大幅增长 还有待电价机制的根本性改变。在行业利润水平仍处低位，但是政策预期改善的 行业规模 情况下，我们建议深挖个股，抓住确定性的投资机会。 占比% 股票家数（只） 53 2.8 总市值（亿元） 6360 2.6 十二五稳健开局，电力发展加快转型。2011 年，宏观经济稳健开局，消费需 流通市值（亿元） 4911 2.6 求总体上升，为旺盛的电力需求提供有力支撑。“十二五”规划纲要明确，经济 结构战略性调整作为加快转变经济发展方式的主攻方向，决定了我国电力工 行业指数 业发展方向，作为电力旗帜的五大集团顺势加快转型，打造综合性能源集团。 % 1m 6m 12m 绝对表现 -9.1 0.3 3.6 用电需求旺盛，进入新一轮紧缺周期。年初以来，高耗能用电快速反弹，带 相对表现 -3.1 4.6 -4.6 动全社会用电需求平稳较快增长，预计较长一段时间，我国电量需求仍将保 (%) 电力 沪深 300 持增长，但近几年，装机增速持续放缓，局部地区、高峰时段供需矛盾凸显， 40 30 呈结构性缺电，未来电力缺口将继续加大，电力供应或进入新一轮紧缺周期， 20 火电机组利用小时将快速提升。 10 0 火电全年预计微利，水电预期良好。受去年年底煤价翘尾因素影响，火电企 -10 业全行业处于盈亏平衡状态，近期发改委上调电价，缓解亏损，但煤价出现 Jun-10 Sep-10 Jan-11 May-11 跟涨，全年盈利预计微利。另外，水电一季度业绩表现良好，预计全国来水 相关报告 总体较为平稳，全年业绩预期良好。 1、《电力行业2011 年二季度投资策 板块估值已在底部，政策预期带来机遇。 目前，电力板块仍在底部徘徊，在 略－核电发展放缓，危机中隐藏机 电力紧缺的大环境下，有望迎来政策利好的拐点。未来，我国能源发展将加 遇》2011/4/11 快集约化发展，实现输煤向输电转变，同时，在节能减排的压力下，我国清 2、《电力行业2011 年度投资策略－ 洁能源的比重将大幅提高，并促进阶梯电价逐步推进，另外，时隔多年，预 行业盈利受制煤价，关注绩优个股机 会》2010/12/2 计电力体制改革的步伐将加快，电价终将走向市场。 重点公司推荐。政策预期改善的背景下，建议关注：1 ）清洁能源比重较大， 业绩稳定，在“同网同价”改革中受益的公司。2 ）受益特高压建设，拥有煤 炭资源，实现煤电联营的公司。3)受益于煤电联动，业绩对电价弹性较大的公 司。4 ）拥有电网资产，在阶梯电价改革中受益的公司。5 ）前期进行多元化 布局，即将进入收获期的公司。6 ）再融资预期，具有释放业绩动力的公司。 彭全刚 重点公司主要财务指标 010