第７章收益分配管理.pptVIP

第七章 收益分配管理 本章主要内容 一、利润分配概述 二、股利政策 三、利润分配程序与方案 一、利润分配概述 （一）影响利润分配政策制定的因素： 1、法律因素（资本保全约束、资本积累约束、偿债能力约束、超额累积利润约束）； 2、股东因素（控制权考虑、避税考虑、稳定收入考虑、规避风险考虑）； 3、公司因素（公司举债能力、未来投资机会、盈余稳定状况、资产流动状况、筹资成本等）； 4、其他因素（债务合同限制等）。 一、利润分配概述 （二）股利理论： 1.股利重要论： ①“在手之鸟”理论 ②信号传递理论 ③顾客效应理论 ④代理理论 2.股利无关论 3.税收效应理论 二、股利政策 （一）剩余股利政策 1.内容：公司生产经营所获得的税后利润首先应较多地考虑满足公司有利可图的投资项目的需要，即增加资本或公积金，只有当增加的资本额达到预定的目标资本结构(最佳资本结构)，才能派发股利。 2.依据：股利无关论 二、股利政策 二、股利政策 （一）剩余股利政策 3.优点：有利于优化资本结构，降低综合资本成本，实现企业价值的长期最大化。 4.缺点：股利发放额每年随投资机会和盈利水平的波动而波动，不利于投资者安排收入与支出，也不利于公司树立良好的形象。 5.适用范围：一般适用于公司初创阶段，或公司衰退阶段。 二、股利政策 （二）固定股利政策 1.内容：公司将每年派发的股利额固定在某一特定水平上，不论公司的盈利情况和财务状况如何，派发的股利额均保持不变。 2.依据：股利重要论 二、股利政策 （二）固定股利政策 3.优点： （1）有利于稳定公司股票价格，增强投资者对公司的信心； （2）有利于投资者安排收入与支出。 4.缺点： （1）公司股利支付与公司盈利相脱离，造成投资的风险与投资的收益不对称； （2）它可能会给公司造成较大的财务压力，甚至可能侵蚀公司留存收益和公司资本。 5.适用范围：公司处于成熟阶段。公司经营比较稳定或正处于成长期、信誉一般的公司 。 二、股利政策 （三）固定股利支付率政策 1.内容：公司确定固定的股利支付率，并长期按此比率支付股利的政策。 2.依据：股利重要论 3.优点： （1）使股利与企业盈余紧密结合，以体现多盈多分、少盈少分、不盈不分的原则； （2）保持股利与利润间的一定比例关系，体现了投资风险与投资收益的对等。 二、股利政策 （三）固定股利支付率政策 4.缺点： （1）不利于树立公司的良好形象； （2）缺乏财务弹性； （3）确定合理的固定股利支付率难度很大。 5.适用范围：适用于稳定发展的公司和公司财务状况较稳定的阶段。 二、股利政策 （四）低正常股利加额外股利政策 1.内容：公司事先设定一个较低的经常性股利额，一般情况下，公司每期都按此金额支付正常股利，只有企业盈利较多时，再根据实际情况发放额外股利。 2.依据：股利重要论 3.优点:具有较大的灵活性。低正常股利加额外股利政策，既可以维持股利的一定稳定性，又有利于优化资本结构，使灵活性与稳定性较好地相结合。 二、股利政策 （四）低正常股利加额外股利政策 4.缺点： （1）股利派发仍然缺乏稳定性； （2）如果公司较长时期一直发放额外股利，股东就会误认为这是正常股利，一旦取消，容易给投资者造成公司财务状况逆转的负面影响，从而导致股价下跌。 5.适用范围：公司高速发展阶段。 二、股利政策 二、股利政策 三、利润分配程序与方案 三、利润分配程序与方案 三、利润分配程序与方案 三、利润分配程序与方案 三、利润分配程序与方案 三、利润分配程序与方案 三、利润分配程序与方案 三、利润分配程序与方案 * * [案例1：剩余股利政策] 某公司2004年度净利润为4000万元，2005年度投资计划所需资金3500万元，公司目标资本结构为自有资金占60％，借入资金占40％。则按照目标资本结构的要求，公司投资方案所需的自有资金数额为： 3500×60％=2100（万元） 按照剩余股利政策的要求，该公司2004年度可向投资者分红的数额为： 4000-2100=1900（万元） [案例2：固定股利支付率政策] A公司目前发行在外的股数为1000万股，该公司的产品销路稳定，拟投资1200万元，扩大生产能力50%。该公司想要维持目前50%的负债比率，并想继续执行10%的固定股利支付率政策。该公司在2004年的税后利润为500万元。 要求：该公司2005年为扩充上述生产能力必须从外部筹措多少权益资本? [案例2：固定股利支付率政策] 答案： 保留利润=500×(1-10%)=450(万元) 项目所需权益资金 =1200×(1-50%)=600(万元) 外部权益融资额 =600-450=150(万元)