变相期货案例讲解课件整理.ppt

变相期货案例讲解;市场背景：2004年中国期货市场概况;2003年底，王浩以女友程某等人名义出资在本市黄浦区注册开设了上海联泰黄金制品有限公司。公司有3名股东：拥有45％股份的程某是公司的法定代表人，同样拥有45％股份的洪某则是公司的财务总监，拥有其余10％股份的金某则担任公司的副总经理。王浩等人还制作了宣传资料、招聘业务员，经培训以后再派到全国各地。王浩根据自己的思路制订了客户与联泰公司之间的买卖细则。与有黄金交易所会员资格的单位签订了有关协议后，联泰公司便开始公然对外号称是上海黄金交易所二级会员，具有代理个人黄金买卖业务资格，向社会公众吸取客户，经营个人黄金期货交易。;他们先后在全国１５个城市设立了办事处，推广业务、发展客户。通过电话联系、熟人拉客等方式，联泰公司很快吸引了不少手头有资金想快速赚钱的客户 两年来吸引７００余人参与黄金投资，这些期望通过黄金投资期货交易赚钱的客户，纷纷落到联泰公司精心设计的经营方案中。他们收取客户保证金累计２９８１万余元，黄金交易总买入和总卖出的金额均达到人民币１１９亿元，客户亏损近三千万元，客户的保证金基本全部亏损。 按照联泰公司自订的交易规则，客户首先要向“联泰”支付定金，然后跟“联泰”报单，购买每份以100盎司黄金为单位的标准金买卖合同。100盎司的黄金约为3110克，价格不低于人民币50万元。被吸引来的客户到公司开户最少要交人民币２万元订金，相对应的是客户拥有１００盎司也就是３１１０克的黄金所有权。客户交上订金后，公司将订金收据交给客户，客户就可以按照联泰公司参考瑞士第一银行现货金报出的黄金价格（联泰公司报价中，对买入、卖出之间设定１美元差价），来决定将手中的黄金所有权买入或者卖出，与公司进行交易，通过价格的上涨、下跌赚取差价。 ;客户的买卖对手就是“联泰”，客户如果输了，赢钱的就是“联泰”；反之，客户赢了，输的就是“联泰”。双方事实上形成的是一种“对赌”格局。但是“游戏规则”完全由“联泰”一方制定，而且游戏开始前就扣押了对方的“赌资”，??至还向对方收取了“参赌费”。怎么看，“联泰”都是稳赚不赔的。 客户不会全额购买标准金合同，只是以“炒金”为目的，根据现有黄金价格判断今后价格走向，并赚取今后价格的变化与现有价格之间的差价。也就是说，客户买的并不是看得见摸得着的黄金，而是在“买涨”“买跌”。 客户还可以以远低于合约价值的保证金完成全部的合约交易，这意味着“联泰”在做交易时，可以将1元钱当作20元乃至60元来用。 联泰公司经营期间，绝大部分交易都是黄金合约交易，其间仅有一位客户提出要按合约兑现１００盎司黄金。因金交所黄金分量都是１００克整数，无法给客户３１１０克黄金，于是给了客户３块１公斤的黄金，再给１块１００克的黄金，另外１０克按当时国际黄金市场现货价格折算成现金付给客户 ;强行平仓;多样式佣金;联泰公司的财务管理不规范，账册也很不完整。公司收到客户的近三千万元“投资”都已经不知去向。公司财务人员声称，除了正常的公司开支、人员工资奖金、股东分红外，余下的钱绝大部分按王浩的指令，有的提取现金交王浩使用，有的转汇到别的公司，联泰公司已经是一个空架子。 经证监会认定，联泰公司买卖的直接对象不是黄金实物本身，而是期货的合约；交易的目的不是黄金实物，而是投机获利；结算的方式不是货到款清，而是每日结算盈亏的期货交易结算方式；这些形式以及从交易的方式、交易的场所、交易的保障制度、交易的商品范围等方面，都符合期货交易的一般规定。因此认为 “联泰公司”的经营行为符合期货交易的本质特征，仅个别形式不同于正常的期货交易，因此应该依法认定为变相期货交易。这是一套形式上“既不像黄金期货、又不像黄金现货延期交易”的非法变相黄金期货交易方案，打起了违规经营的“擦边球”。 ;变相期货产生的原因：;屡禁不止因重“堵”不重“疏”;变相期货交易能被取缔吗？;尽管对变相期货交易概念的认定越来越清晰，但对变相期货交易的界定标准也越来越宽松。所以，尽管《期货交易管理条例》于4月15日正式生效，但现货市场不仅没有停止当前的电子撮合交易，反而发展得更为红火。北京一塑料制品商同时也是原料贸易商的刘经理说，“曾经很担心市场被认为是‘变相期货’而不搞了，现在可放心了，还可以继续我的‘套期保值’。”　　按照现货批发市场对《期货交易管理条例》的理解，只要现货批发市场的合约最长时间不超过6个月，保证金标准不低于20％，现有的现货交易就可以正常进行。实际上，落实这两个标准非常简单。首先，目前批发市场推出的交易品种很多是近期交割月，该标准对现有的电子交易基本没有影响。尽管保证金标准要求提高到20％以上，参与电子交易的成本可能会因此提高，但现货批发市场可以采取其他变通办法降低交易成本。提高保证金比例，确实会使交易商的交易成本有所上升，但目前看