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第八大题　财务分析 一、考试要点　　（1）财务分析评价内容（一是盈利能力。投资回收期、财务内部收益率、财务净现值等。二是清偿（偿债）能力。利息备付率、偿债备付率等。三是财务生存能力）；（2）评价指标类型（一是时间性指标。静态投资回收期和动态投资回收期。二是价值性指标。净现值和净年值。三是比率性指标。财务内部收益率和净现值率）。　　二、涉及科目　　本大题主要涉及：财务分析方法《项目决策分析与评价》。　　三、考试难点　　（1）回收固定资产余值；（2）建设期固定资产投资贷款和流动资金贷款利息；（3）增值税；（4）折旧方法（双倍余额递减法、直线折旧法）；（5）调整所得税；（6）现金流量表；（7）固定资产原值；（8）无形资产和递延资产分摊；（9）经营成本；（10）总成本费用；（11）增值税。　　四、典型题目　　第一题　　[背景资料]　　某公司计划新上一个项目。该项目需要一个原材料库，该公司原有的一个闲置仓库正好可以满足项目的需要，其固定资产净值100万元。同时该仓库正被他人租用，而且在项目运营期间一直可以租出，平均年租金估计6万元。在进行该项目的财务分析时，应该如何处理该仓库的费用？为什么？ 　　【解答】　　（1）沉没成本。该仓库是过去投资建设的，原有价值属于沉没成本，其固定资产净值100万元不应计为增量费用。但如果项目不使用这个仓库，公司可以每年得到固定的租金收入。　　（2）机会成本。项目使用了这个仓库，导致公司损失了每年的租金收入。因此该租金收入就是项目使用该仓库的机会成本，应计作无项目时的收入，也可以直接表示为增量的费用。　　【参考文献】：费用和效益的估算，详见《项目决策分析与评价》第九章，P291～313。　　第二题　　[背景资料]　　某公司将投资一个新项目，需要初始投资2500万元，用于设备和厂房建设，并在5年寿命期期末剩余残值500万元（市场价值为500万元）。该项目第一年产生营业收入1150万元，经营成本320万元。这些营业收入和成本在今后4年内预计每年递增5%。该公司的所得税率为33%，资本成本为12%。　　【问题】　　试分别按照直线折旧法和双倍余额递减法计算折旧，并分别分析采用不同的折旧方法对项目投资现金流量及评价指标的影响。 　　【答案】　　1.采用直线折旧法的现金流量及评价指标　　（1）计算折旧额。　　年折旧额=（固定资产原值-残值）÷折旧年限=（2500-500）/5=400（万元）　　本案例涉及折旧方法，详见《项目决策分析与评价》P297～299。　　（2）设计现金流量表。　　表 项目投资现金流量表 序号 项目 0 1 2 3 4 5 1 现金流入（CI） 　 1150 1208 1268 1331 1898 1.1 营业收入（含税价） 　 1150 1208 1268 1331 1398 1.2 回收固定资产余值 　 　 　 　 　 500 1.3 回收流动资金 　 　 　 　 　 　 2 现金流出（CO） 2500 320 336 353 370 389 2.1 建设投资（不含建设期利息） 2500 　 　 　 　 　 2.2 流动资金 　 　 　 　 　 　 2.3 经营成本（含税价） 　 320 336 353 370 389 2.4 营业税金及附加 　 　 　 　 　 　 2.5 维持运营投资 　 　 　 　 　 　 3 税前净现金流量（1-2） -2500 830 872 915 961 1509 4 调整所得税 　 142 156 170 185 201 5 税后净现金流量（3-4） -2500 688 716 745 776 1308 备注：调整所得税计算　　利润总额=营业收入-总成本费用-营业税金及附加　　=营业收入-（经营成本+折旧摊销+当年支付的全部利息）-营业税金及附加　　息税前利润=利润总额+当年支付的全部利息　　息税前利润=营业收入-经营成本-折旧和摊销-营业税金及附加　　调整所得税=息税前利润×所得税率 　　息税前利润计算详见《项目决策分析与评价》第九章，P319-323。　　计算得到：　　税前IRR=26.39%；　　税后IRR=18.37%，净现值NPV=450.71万元。　　其中：　　NPV（i＝12%）＝-2500+688（1+12%）-1 +716（1+12%）-2　　+745（1+12%）-3 +776（1+12%）-4+1308（1+12%）-5　　=450.71（万元）　　2.采用双倍余额递减法的现金流量及评价指标　　（1）计算折旧额。　　年折旧率=2/折旧年限×100%=2/5×100%=40%　　年折旧额=年初固定资产净值×年折旧率　　年初固定资产净值=固定资产原值-以前各年累计