东财秦老师财务分析研究生期末201212.doc

企业盈利能力分析 一、资本经营、资产经营的概念 所谓资本经营型，其特点是围绕资本保值增值进行经营管理，把资本收益作为管理的核心，资产经营、商品经营和产品经营都服从于资本经营的目标。资本经营型企业的管理目标是资本保值与增值或追求资本盈利能力最大化。因此，资本经营的内涵是指企业以资本为基础，通过优化配置来提高资本经营效益的经营活动，其活动领域包括资本流动、收购、重组、参股和控股等能实现资本增值的领域，从而使企业以一定的资本投入，取得尽可能多的资本收益。 所谓资产经营性，其基本特点是把资产作为企业资源投入，并围绕资产的配置、重组、使用等进行管理。资产经营型企业的管理目标是追求资产的增值和资产盈利能力的最大化。因此，资产经营的基本内涵是合理配置与使用资产，以一定的资产投入，取得尽可能多的收益。 区别：1,经营内容不同，资产经营主要强调资产的配置、重组及有效使用；资本经营主要强调资本流动收购重组参股和控股等。2经营出发点不同，资产经营从整个企业处罚，强调全部资源的运营，而不考虑资源的产权问题；资本经营则在产权清晰基础上从企业所有者出发，强调资本的运营，把资产经营看做是资本经营的环节或组成部分。 联系：1资本与资产的关系决定了二者之间相互依存、相互作用，资本经营要以资产经营为依托，资本经营不能离开资产经营而孤立存在；2资本经营是企业经营的最高层次，资本经营是对资产经营的进步。 二、各种经营能力的代表指标？为什么选它们做代表？公式怎么得来的？ 1、资本经营盈利能力指标：净资产收益率=净利润/平均净资产*100%=【总资产报酬率+（总资产报酬率-负债利息率）×负债/净资产】×(1-所得税率) 上式中，净利润是指企业的当期税后利润；净资产是指企业资产减去负债后的余额，包括实收资本、资本公积、盈余公积和未分配利润等，也就是资产负债表中的所有者权益部分。对于平均净资产，一般取期初与期末的平均值，但是，如果要通过该指标观察分配能力，则去年度末的净资产更为恰当。 净资产收益率是反映盈利能力的核心指标。因为企业的根本目标是所有者权益或股东价值最大化，而净资产收益率既可直接反映资本的增值能力，又影响着企业股东价值的大小。该指标越高，反映企业盈利能力越好。评价标准通常包括社会平均利润率、行业平均利润率或资本成本率等。 2、资产经营盈利能力指标：总资产报酬率=（利润总额+利息支出）/平均总资产*100%=营业收入/平均总资产*（利润总额+利息支出）/营业收入=总资产周转率×销售息税前利润率×100%（同乘营业收入） 平均总资产=（期初资产总额+期末资产总额）÷2 总资产报酬率越高，说明企业资产的运用效率越好，也以为着企业的资产盈利能力强，所以，此比率越高越好。评价总资产报酬率时，需要与企业前期的比率，同行业的其他企业的这一比率进行比较，进一步找出影响该指标的不利因素，以利于企业加强经营管理。 四、商品经营能力指标 指标分为两类：（p180、181） 各种利润额与收入之间的比率，统称收入利润率。营业收入利润率、营业收入毛利率、总收入利润率、销售净利率、销售息税前利润率。 各种利润额与成本之间的比率，统称成本利润率。营业成本利润率、营业费用利润率、全部成本费用（总净）利润率。 五、营业利润影响因素的分析（五因素） 见笔记。 六、上司公司盈利能力指标有哪些？ 基本每股收益=（净利润-优先股股利）/流通在外普通股的加权平均股数 稀释每股收益（计算）=归属于普通股股东的当期净利润（调整后）/发行在外普通股的加权平均数（调整后） 基本每股收益=（同乘普通股权益）=每股账面价值*普通股权益报酬率 股利发放率=每股股利/每股收益（同乘每股市价）=价格与收益比率*股利报偿率 市盈率=每股市价/每股收益 市销率=每股市价/每股销售收入市净率=每股市价/每股净资产 托宾Q=企业市值/资产重置资本=股权市价/净资产 托宾Q=（股权市价+长、短期债务账面价值合计）/总资产账面价值 从托宾Q值看出资本和实物这两种投资谁更有价值：当Q＜1时，即企业市价小于企业重置资本，投资金融资产的回报不及投资实物的回报，企业可以通过回购股票或者并购来获得生产性资产。当Q＞1时，企业发行较少的股票而买到较多的投资品，投资支出便会增加—弃旧置新。当Q=1时，企业投资和资本成本达到动态均衡。 注意：在运用托宾q判断公司盈利能力和市场价值时，由于股票价格影响因素的多样性，有可能导致托宾q值不能真实反映公司价值，如有市场投机性炒作时，市场在乐观情绪以及资金的推动下旺旺会出现非理性上涨。因而在运用托宾q判断公司盈利能力和市场价值时，要根据资本市场的显示状况作出一点的判断或调整。 每股经营净现金流量=经营活动现金净流量/普通股股数 营运能力的概念：企业资产营运的效率和效益，反映企业的资产管理水平和资产周转情