天津中环半导体股份有限公司2019第一期中期票据信用....pdf

中期票据信用评级报告 天津中环半导体股份有限公司 2019 年度第一期中期票据信用评级报告 评级结果： 评级观点 主体长期信用等级：AA+ 联合资信评估有限公司（以下简称“联 本期中期票据信用等级：AA+ 合资信”）对天津中环半导体股份有限公司 评级展望：稳定 （以下简称“中环股份”或“公司”）的评级 本期中期票据基础发行额度：6 亿元 反映了公司作为国内唯一拥有电子级和太阳 本期中期票据发行金额上限：10 亿元 能级硅材料双产业链的上市公司，在股东背 本期中期票据期限：3 年 偿还方式：每年付息一次，到期一次还本 景、产业链配置、经营规模、技术研发和积 发行目的：偿还有息负债和补充流动资金 累等方面具有较强的综合竞争优势。同时， 联合资信也关注到，公司盈利水平受太阳能 评级时间：2019 年2 月20 日 和半导体行业景气度波动影响较大；近期国 财务数据 家出台光伏发电调控政策，控制光伏电站建 项 目 2015 年 2016 年 2017 年 18 年9 月 现金类资产(亿元) 40.96 34.56 51.22 42.09 设规模、降低光伏电站上网电价，预计短期 资产总额(亿元) 210.83 229.95 310.07 379.39 内太阳能级单晶硅片下游需求及行业盈利将 所有者权益合计(亿元) 103.11 106.55 129.99 154.42 受到一定程度影响；公司债务规模快速增长； 短期债务(亿元) 55.86 72.77 72.69 59.13 长期债务(亿元) 39.81 34.17 77.28 99.07 光伏电站在建项目未来投资规模大，存在较 全部债务(亿元) 95.67 106.95 149.96 158.21 大的对外融资压力等，以上因素均可能对公 营业收入(亿元) 50.38 67.83 96.44 92.56 利润总额(亿元) 2.97 4.72 6.83 6.83 司信用水平带来负面影响。 EBITDA(亿元) 9.93 13.23 20.46 -- 公司近年来营业收入和利润总额快速增 经营性净现金流(亿元) 7.95 8.19 10.52 8.60 长。未来，随着在建项目的投产，公司单晶 营业利润率(%) 14.88 13.56 19.48 18.59 净资产收益率(%) 2.06 3.79 4.54 -- 硅产能进一步扩大，同时伴随光伏电站的发 资产负债率(%) 51.09 53.66 58.08 59.30 展，公司下游产业链得以进一步延伸，公司 全部债务资本化比率(%) 48.13 50.09 53.57 50.61 流动比率(%) 142.57 92.54 110.37 101.03 综合竞争力有望增强。联合资信对公司的评 经营现金流动负债比(%) 11.67 9.17 10.28 -- 级展望为稳定。 全部债务/EBITDA(倍) 9.64 8.08 7.33 -- 公司经营活动现金流入量和EBITDA对 EBITDA 利息倍数(倍) 2.13 3.63 3.76 -- 注：1、公司2018 年三季度财务数据未经审计；2 、现金类资产 本期中期票据的保