经济衰退阴霾再次笼罩全球.docVIP

来源： HYPERLINK 天和网 经济衰退阴霾再次笼罩全球 HYPERLINK / \t _blank 经济衰退阴霾再次笼罩全球。 先看欧元区。2012年9月，欧央行再度下调了 HYPERLINK 欧元区的经济增长预期，预计2012年负增长0.3%，2013年增长亦将非常缓慢（0.6%），2014年才有望恢复到1.4%。再看失业率，2012年将高达11.2%，2013年会进一步上升到11.4%，2014年才有可能降低到10.8%。 迄今为止，2012年意大利 HYPERLINK / \t _blank GDP负增长1.1%，全年预计负增长超过2%。西班牙上半年负增长0.4%，早已陷入二次衰退。希腊GDP负增长达到6.2%，近5年累计负增长超过30%。德国是欧元区最重要的经济引擎，近期亦显著减速。而法国已经连续两季零增速，失业率上升超过10%。 与此同时，美联储将2012年美国经济增速从之前的2.4%下调到1.9%。最近，美国国会预算办公室公开警告：美国 HYPERLINK 经济将再次陷入衰退。 美国和欧元区之外，英国和日本经济亦难有起色，日本今年三季度负增长0.9%，大大超出人们预期。包括中国在内的新兴市场国家经济增速皆显著放缓。OECD、IMF、世界银行等许多全球机构，皆大幅度下调2012—2013年的全球经济增长预期，前景相当悲观。 2008年金融危机爆发初期，许多人预言全球经济将很快复苏，回归正常增长，此类预言彻底破产。直到2011年，人们才终于被迫面对现实，承认经济放缓和衰退是长期趋势。 事实上，金融危机之后，举世皆采取多次 HYPERLINK / \t _blank 财政刺激和量化宽松政策，为什么仍然无法实现经济的稳定较快增长？这是一个十分尴尬的难题。我的答案是：全球经济患上了许多根本性顽症，货币政策和财政政策难以奏效。 其一、政府债务规模和 HYPERLINK /2012/0328/256594.shtml \t _blank 财政赤字居高不下，且日益恶化。财政赤字和债务问题已成为困扰欧元区经济复苏最严重的障碍。奥巴马在 任四年时间里，美国政府累计财政赤字接近5万亿美元，是美国历史上从来没有出现过的惊人记录。日本国债规模同样持续攀升，债务总额与GDP之比超过 240%，举世最高，为人类历史所仅见。英国和其他地区大同小异。经济增长放缓或负增长，导致各国 HYPERLINK /2012/0417/272056.shtml \t _blank 财政收入锐减；与此同时，财政开支却维持极度刚性，极难 削减。 其二、尽管货币政策持续维持“零利率或低利率”，却无法刺激经济快速增长或“重新通胀”。当经济陷入负循环、不确定性笼罩经济活动、投资者和消 费者信心普遍疲弱之际，货币政策难以奏效。其实日本过去近20年的经验已经证明了经济体系陷入负循环周期之时，货币政策会完全失去效率。 其三、私人消费和投资持续萎靡，个人和家庭“去杠杆化”过程远未 结束，个人和家庭对信贷的需求持续下降。经济学者Richard Koo将1930年代世界大萧条、日本1990年之后的大衰退和2008年金融危机之后的全球性衰退，共同概括为“资产负债表衰退”。资产负债表衰退期 间，个人和企业之经济行为发生根本变化，他们不再追求效用最大化和利润最大化，而是追求债务最小化。 其四、银行体系和政府部门“去杠杆化”同样远未完成。银行体系补充资本金是一个漫长的过程，信贷供给短期内没有可能恢复快速增长。各国政府部门 （无论是中央政府还是地方政府）则是被迫实施“去杠杆化”，许多政府不得不削减财政赤字和债务规模。财政刺激的削减和退出，至少短期内会恶化经济衰退。 简言之，我们对 HYPERLINK /2012/0416/272359.shtml \t _blank 欧债危机、美债危机和 HYPERLINK 全球经济复苏缓慢和二次衰退的严峻性和长期性估计不足，对全球经济去杠杆化、资产负债表通缩、虚拟经济与实体经济严重背离的严峻性和长期性估计不足。坏日子可能还在后面。 更多文章详细信息请参考天和网 HYPERLINK