中国非金融企业杠杆率异质性估算、未来情景模拟与实证.PDF

35 6 Vol． 35 No． 6 第 卷 第 期 经济经纬 2018 11 Economic Survey Nov． 2018 年 月 、 中国非金融企业杠杆率的异质性估算 未来情景 模拟及实证研究 1，2 2 ， 王桂虎 郭金龙 (1． ， 450046 ;2 ． ， 100028) 郑州航空工业管理学院经贸学院 河南郑州 中国社会科学院金融研究所 北京 櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐 : 《 》 IMF ， GMM ， 摘 要 利用历年 中国统计年鉴 和世界银行数据和 的数据 采用动态 和固定效应模型 对中国非金融企业杠杆率 进行异质性估算、 。 :2010 ， 未来二十年的情景模拟及实证分析 研究发现 年之后中国非金融企业杠杆率逐渐上升为世界首位 ， 非金融企业杠杆率与经济增速之间呈现显著的负相关关系 非金融企业杠杆率对经济增长的影响和冲击比金融杠杆更为显 ， 。 著 现实中实体企业去杠杆比金融企业去杠杆可能更为紧迫和重要 : ; ;GMM ; 关键词 非金融企业 杠杆率动态 模型 固定效应模型 : (15AJL013); (2018CJJ096); 基金项目 国家社科基金重点项目 河南省哲学社会科学规划项目 河南省高等学校哲学社会科学 创新团队项目(2018 － CXTD － 06) : (1983— )，， ， ( )， ; (1965— )，， 作者简介 王桂虎 男 河北吴桥人 博士 后 主要从事宏观经济与金融理论研究 郭金龙 男 河南驻马 ， ， ， 。 店人 教授 博士生导师 主要从事金融理论研究 中图分类号:F832 ． 39 文献标识码:A 文章编号:1006 － 1096 (2018)06 － 0158 － 07 收稿日期:2017 － 12 － 25 櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐 DOI:10.15931/j.cnki.1006-1096013 (BIS)、 、 行 麦肯锡 瑞银证券等一些大型研究机构每 、 一 文献评述 年都会定期公布对各国非金融企业杠杆率的估算 ， 。 伴随着中国经济处于新常态 非