平盘以下可融券卖出对股票价格行为之影响-JournalofEconomics.PDF

經濟與管理論叢(Journal of Economics and Management), 2008, Vol. 4, No. 2, 203-228 平盤以下可融券賣出對股票價格行為之影響 * 詹司如‧林靖中‧郭玟秀 為了提高台灣市場的自由化程度，台灣 50指數成分股股票自 2005 年 5月 16日起，得 不再受到 1998 年亞洲金融風暴時所實施的「融券賣出之價格不得低於前一營業日收盤 價」之交易價格限制。本文主要在探討該融券價格限制放寬後，台灣 50 指數成份股的 異常報酬以及價格波動性的變動情形。實證結果顯示：政策實施並未對樣本公司造成顯 著異常報酬的現象，但是成分股波動性則有顯著的增加，而且低信用交易比重群組的股 票波動性增加程度高於其他群組的股票。主管當局未來在擴大適用對象的選擇上，若希 望儘可能降低股價波動的話，可考慮加入信用交易比率高低的條件，以同時達成降低投 資人風險與增加市場資訊流動之效果。 關鍵詞：異常報酬、融券、台灣 50指數、波動性 JEL 分類代號 ：G11, G12, G14 1 研究背景與目的 根據台灣證券交易所網站公佈的「信用交易