李也咨询机构：国发43号=政府债务风暴？.docVIP

国发43号=政府债务风暴？ 2014年11月27日 09:00? HYPERLINK /s/blog_4ff44b590102va58.html?refer=wbcard \t /p/_blank 新浪博客? HYPERLINK /p/javascript:void(0); 删除 【李也谈资】国发43号=政府债务风暴？ ——旅游策划第一人李也 导读：43号文及其配套办法为可持续的地方举债体系绘制了一副蓝图，而当务之急是如何处置迫在眉睫的存量债务。本文聚焦于地方政府存量债务，分析对其对地方政府产生的影响，探讨如何对其进行分类管理与处置。 ? 2014年10月2日，国务院下发《国务院关于加强地方政府性债务管理的意见》（国发[2014]43号）（以下简称“43号文”），旨在加强地方政府性债务管理，促进国民经济持续健康发展。作为地方债管理的纲领性文件，此文一出，即在市场上引起足够重视，上至地方政府，下至社会大众，都对43号文开始了研究与热议。为落实并响应新政，财政部下发了《地方政府性存量债务清理处置办法》（征求意见稿）（以下简称“《处置办法》”），目的是为了妥善处理政府性存量债务，从而化解债务风险。在上述《处置办法》征求意见的过程中，财政部于10月23日又下发了《地方政府存量债务纳入预算管理清理甄别办法》（以下简称“《清理甄别办法》”），针对存量债务的清理甄别提出具体实施方案。 ? 【债务风险不容忽视，债务处置迫在眉睫】 ? 地方政府性债务经多年形成，对我国各区域基础设施建设和经济发展起到关键性作用。然而，近年来国家提出的“保增长”战略使得地方政府的有限财力无法满足区域经济发展的大量资金需求，再加上以往GDP导向的晋升制度，直接导致了地方政府性债务的急剧增长。究其深层次原因，在于过去我国财政与投融资体制的某些欠缺。我国财政体制在分税制改革之后，地方政府财权小于事权的状况使其具有天然的资金缺口，而旧有的预算法制度不允许地方政府发行债券，这些都使得地方政府只能通过成立融资平台等方式进行大规模举债。2008年四季度以来，地方政府性债务呈滚雪球式增长，风险也在日益积聚。 ? 风险体现一：地方政府性债务规模总量大，增速高。总量的大小直接决定了债务偿还规模和偿还压力，同时还决定了利息负担成本的大小。根据审计署2013年的审计结果，截至2013年6月末，政府负有偿还责任的地方政府性债务为?10.89?万亿元，加上担保和救助责任的债务，地方政府性债务总量为?17.89?万亿元。如果按照10%的综合融资成本计算，地方债务一年仅利息支出就约为1.78万亿，占2013年全年地方财政收入6.90亿元的25.8%，可见债务风险不可低估。动态来看，地方债正以较高速度增长。与2012年底相比，政府负有偿还责任的债务增加了13.06%，地方政府性债务总量增长了12.62%，风险态势正在不断积聚。 ? 风险体现二：地方政府债务率高企。相较于绝对数值，地方政府的债务率（债务余额/当年财政收入）作为通常使用的风险控制指标之一，能够更好地反映地方政府的负债程度。若将地方政府负有担保责任的债务、地方政府可能承担一定救助责任的债务分别按照2007年以来各年度由财政资金实际偿还的最高比率19.13%、14.64%折算，政府负有实际偿还责任的债务额为12.03万亿，以此为基础计算得出的债务率达174.34%，已经高于国际货币基金组织确定的90%-150%的债务率控制标准参考值范围。动态来看，2013年6月末的政府债务率比2012年底的该数值高出16.7个百分点。可见，静态层面的地方政府性债务风险已经暴露无遗，而更令人担忧的是其动态增长趋势，如果照此发展下去，后果不堪设想。 ? ? 图：国内各城市地铁建设大干快上，带来的不仅是票价的争议，还有地铁筹建时可能并发的政府债务问题。 ? 风险体现三：地方政府性债务的期限结构不均衡，短期偿债压力大。我国地方政府性债务的期限较短，不到5年。根据审计署公告，2014年全年政府负有偿债责任的债务规模达2.38万亿，2015年的此类债务规模为1.86万亿。2014-2017年各年度偿债规模占比分别为22.92%、21.89%、17.06%、11.58%和7.79%，该比例逐年下降，可见短期内的偿债压力巨大。 ? 风险体现四：地方政府性债务的层级结构不均衡，市级政府融资自由度受冲击较大。分层级来看，截至2013年6月底，地方政府负有偿还责任的债务中，市级政府债务占比最高，为44.49%，其次是县级36.35%、省级16.33%和乡镇级2.82%；地方政府性债务总额中，按占比排序为市级、省级、县级和乡镇级，依次占比40.75%、29.03%、28.18%和2.04%。以上两种统计口径中，市级政府债务规模均远高于省级，这是由于市政府担负了城市建设责任，省级