本土企业退出投资实战宝典文档.pdfVIP

COVER STORY 封面文章 本土企业退出投资 2007年5月23日，国内网络游戏巨头盛大 （NASDAQ， SNDA）正式宣布，自今年5月起，已在公开市场出 售余下持有总计200多万普通股的新浪所有剩余股份。此前盛大曾分别于去年11月及今年2月两次出售所持有的 新浪股票。根据盛大2007年第一季度财报中披露的信息显示，加上盛大今年5月在公开市场出售所持新浪公司总 计2118278股普通股，盛大三次减持新浪股票累计获得收入3.05亿美元，净收益7650万美元。 作为当年最富争议的一桩互联网行业并购公案，盛大曾于2005年2月通过公开市场收购了新浪19.5%的股份， 试图与新浪合并，但由于新浪管理层马上抛出的“毒丸计划”等反应激烈的对抗举措，加之盛大自身资金吃紧和业 务转型等诸多原因，网络游戏狂人、盛大董事长陈天桥的这一野心勃勃的并购计划并未能顺利实施，只得退而求其 次，做起了新浪的财务投资者。此后盛大于2006年11月8日，首批出售了370万股新浪股份，进账9900万美元。 今年2月8日，盛大再次出售持有的新浪总计400万股普通股，进账约为1.29亿美元。两次抛售新浪股份使观察 人士普遍认为，盛大已经放弃与新浪进行合并的考虑。 陈天桥在减持新浪股票之初曾黯然表示，“曹国伟担任新浪CEO以来获得了众多股东的认可……新浪股票给投 资者带来了丰厚的回报。”而股权争夺战中的胜者曹国伟也意味深长地客气了一番，“主要由于我们优秀业绩所带来 的股票强势，乘机套现获取利润，盛大也从此变成了一个金融投资者。” 不过，盛大的这次投资退出倒引出了一个比较有趣的话题。 根据《首席财务官》杂志与部分国内资本运营机构合作进行的相关研究，我们发现本土企业的投资退出或资产 剥离，其动机、形式、时机、内在构因等均较欧、美、日成熟市场有较大差异。为此，我们在总结了大量本土企业 投资退出或资产剥离案例的同时，期望能尝试性地提出一套相对完善的思维模型，以供广大本土企业CFO在处理 相应业务时进行参考。 2007/06 32CFO WORLD 本土企业退出投资 实战宝典 实战宝典 文/田茂永 2007/06 首席财务官 33 COVER STORY 封面文章 2004年仅上半年度就亏损了4040万元。 彼得·德鲁克告诫我们：“有计划地放弃”比“有计划地进入”更为重要。 具有标志性意义的是，在以5500万元港 市场化企业发展战略所要解决的根本问题是，在有限资源与有限市场空间双重 币及部分资产收购国内著名咨询公司 约束下，对企业所能拥有的稀缺资源进行优化配置。这种战略决策决定了企业 —汉普51%的股权只有两年之后，联 的长期竞争优势。把握进入机遇、选择进入领域是企业成功的重要因素，而把 想最终在2004年7月将IT服务作价3亿 握退出时期、选择退出方式，同样也是企业立于不败之地的关键。 元转让给亚信科技，换取亚信科技15％ 由于企业在退出投资的过程当中，往往涉及到十分庞杂的市场分析、资产 的股权，自此实质上退出IT服务，热闹 重组等诸多环节