金融商品价格关聯性之研究.PDFVIP

金融商品價格關聯性之研究 ▔▔▔▔▔▔▔▔▔▔▔▔▔▔▔▔▔▔▔▔▔▔▔▔▔▔▔▔▔▔▔▔▔▔▔▔▔▔▔▔▔▔ 金融商品價格關聯性之研究 許光華 1 張哲郎 2 李見發3 嚴宗銘 4 摘 要 基於效率市場假說，相同投資標的對資訊的反應與價格調整的速度應是相同的；然 而實務上則因交易制度與商品差異等非同步(nonsynchorus)因素會有資訊反應上的落 差，因此本研究以台灣加權股價指數、指數期貨與台灣 50 ETF 等三者為研究對象，採 用高頻取樣的方式，以一分鐘（ minute-by-minute ）的日內（intraday ）資料為樣本，探 討現貨、期貨與 50ETF間之價格發現能力。研究結果發現：首先，三種商品間存在長期 均衡的關係；其次，在因果關係檢定中得到四種分類的資料間存在相互影響的回饋關 係。第三，在向量誤差修正模型中，四種資料分類的實證結果皆支持指數期貨相對 ETF 有較佳的價格發現能力；ETF相對於指數現貨有較佳的價格發現能力；指數期貨相對於 指數