金融工程课件13.pptVIP

* * * * * * * * 对角（Diagonal Spreads）组合 * * 看涨期权的牛市正向对角组合 * * 看涨期权的牛市正向对角组合的盈亏 * * 看涨期权的熊市正向对角组合 * * 看跌期权的牛市正向对角组合 * * 看跌期权的熊市正向对角组合 * * 对角组合的八种类型 * * * * 混合期权 * * * * * * * * 策略应用 如果在到期日，股票价格非常接近执行价格X，该组合就会发生损失。如果股票价格在任何方向上有很大偏移时，就会有大量的利润。 当投资者预期股票价格会有很大变动，则可应用跨式期权策略。 如果某公司将被兼并收购时，运用跨式期权策略是很好的决策。如果兼并收购成功，股票价格会急剧上升；如果兼并收购不成功，股票价格会急剧下降。 * * 例： 如果股票的现行市场价格是$69。一投资者通过同时购买到期期限为三个月，执行价格为$70元的一个看涨期权与一个看跌期权构造跨式期权。如看涨期权的成本为$4，看涨期权的成本为$3。 * * 到期时：组合损益=看涨期权价值+看跌期权价值－成本 如果股票价格=$69， 组合损益=$0+($70－$69)－$7=－$6 如果股票价格=$70， 组合损益=$0+$0－$7=－$7 * * 如果股票价格=$90， 组合损益=($90－$70)+$0－$7=$13 如果股票价格=$55， 组合损益=$0+($70－$55)－$7=$8 * * 条式组合 * * 带式组合 * * 宽跨式组合 * * 若期权交易的结果在盈亏图上出现负斜率，就用（-1）表示，如果出现的结果是正斜率，就用（＋1）表示；如果出现的结果是水平状，就用（0）表示。每个折点都用逗号隔开，各种基本头寸的盈亏状态可以分别表示成： 1. 看涨多头：（0，＋1） 2. 看涨空头：（0，－1） 3. 看跌多头：（－1，0） 4. 看跌空头：（＋1，0） 5. 标的资产多头：（＋1，＋1） 6. 标的资产空头：（－1，－1） 第三节 期权组合盈亏图的算法 * * 标的资产多头的组合分解图 （0，＋1）＋（＋1，0）＝（＋1，＋1） 看涨多头＋看跌空头＝标的资产多头 * * 标的资产多头的组合分解图 （－1，－1）＋（＋1，0）＝（0，－1） 标的资产空头＋看跌空头＝看涨空头 * * 看涨多头的组合分解图 （－1，0）＋（＋1，＋1）＝（0，＋1），看跌多头＋标的资产多头＝看涨多头 * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * 第十三章 期权的交易策略及其运用 * * 一、运用期权进行静态套期保值 二、运用期权进行杠杆投资 三、卖空期权进行投机 四、运用期权的其他方法（案例13.3） 第一节 期权交易头寸及其运用 * * 所谓静态套期保值是指一次交易之后直至到期都不再调整的套期保值交易。运用期权对其他资产进行静态的套期保值（或者说，进行静态的风险管理），就是指通过买入看涨期权多头保护标的资产价格上升的风险，或是通过买入看跌期权多头保护标的资产价格下跌可能给自己带来的风险，也就是说，都是通过支付期权费、进入期权多头实现的。（案例13.1） BACK 运用期权进行静态套期保值 * * 与其他衍生产品一样，期权可以提供杠杆的作用。对于期权多头来说，如果市场价格走势与其预期方向相同，一个小比例的价格变化即会带来放大的收益；但是，一旦市场价格走势与其预期相反，一个小比例的价格变化也会带来放大的亏损。 （案例13.2） BACK 运用期权进行杠杆投资 * * 一个不进行相应风险管理而纯粹进行投机的期权空头，收取期权费之后，如果未来标的资产价格发生不利的变化，多头执行期权，空头就面临着巨大乃至无限亏损的可能。当然如果未来标的资产价格的变化方向与空头预期一致，就可投机获利。 BACK 卖空期权进行投机 * * 第二节 期权交易策略及其运用 * * 标的资产与期权的组合 * * * * 期权与期权的组合 * * 差价组合 * * 牛市差价（Bull Spreads）组合 * * * * * * 类型 通过比较标的资产现价与协议价格的关系，我们可以把牛市差价期权分为三类： 1. 两虚值期权组合，指期初两个期权均为虚值期权，例如在看涨期权的情况下，两个期权的协议价格均比现货价格高；而在看跌期权的情况下则两个期权的协议价格都比现货价格低。 2. 实值期权与虚值期权的组合，在看涨期权的情况下就是多头实值期权加空头虚值期权组合，指多头期权的协议