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铜铝及宏观经济研究 PAGE PAGE 1/ NUMPAGES 10 金属全面大幅上涨，铜后继乏力 　　 研发中心 张大江 2007.04.12 上期观点复评及行情回顾 三月观点——“美国经济的不确定性将影响资本市场和商品市场的投资信心，中国因素不足以单独推动铜形成趋势性上涨。因此在美国没有明显的复苏信号出现前，铜价可能会维持宽幅振荡走势，期间振荡区间上沿可能会被拓展，下沿在5500美元附近。国内外铝基本面压力逐步积累，伦铝挤仓已经没有了市场，大幅上涨的可能性很低，未来几个月主要应该考虑逢高抛空，但空间不大；也存在短线做多机会，如果氧化铝价格不能很快回落,而国内消费又比较旺盛，也有短线做多机会。” 以上是3月上旬我们对铜铝中期走势的看法，可见低估了铜价上行的空间。原来预期铜在6700－6800美元会进行调整，最多在7000美元会明显受阻调整，之后再度反弹走高并拓展上涨空间，上演2季度行情。但调整预期被否定，指数基金和CTA等资金加速重返铜市做多，导致铜在3月中旬突破了6370美元的阻力，并直接演化成空头回补拉动的新涨势，且上涨速度和幅度超过了对调整后可能达到高度的预期。4月3日铜价向上突破06年7月－1