云内动力调研简报.PDF

机械、设备、仪表/普通机械制造业 公司调研简报 2008年 01月 14日 云内动力调研简报 公司评级 当前价格(元) 20.89 目标价格(元) 21.2 扛起节能减排的大旗：轿柴为公司提供新“动力” 前次评级 无评级 黎韦清 汽车行业 研究员 电话：020630 eMail：lwq@ 轿车柴油机：公司未来的新“动力” 股价走势 到 2010 年，中国的轿车产量将达到 600 万辆左右，按照新增轿车柴 油化比例 10%的估计，2010 年轿车用柴油机将有近 60 万台的市场。 巨大的市场为公司提供了充足的发展空间。而公司产品本身具备的 优势也为公司的轿柴项目的乐观预期提供了更多的保证。2010 年， 公司轿柴产能将接近 13 万台，2011 年公司轿柴产能为 20 万台。 行业龙头地位决定了未来传统业务的稳固 市场表现 1 个月 3 个月 12个月 未来 3-5 年，中小功率的商用发动机需求仍将处于乏力状态。尽管云 股价涨幅 19.12% -8.70% 203.24% 内动力的龙头地位可使其业务处于稳定状态，但由于整个中小功率 上证综指 15.88% -.30% 171.77% 商用柴油机行业的系统性不旺，我们认为其传统业务尽管稳定，但 难有惊喜，预计未来增速在 6%-10%之间。 投资收益出力多，土地收益功更高 股票数据 1999 年开始，公司开始以部分闲置资金进行证券市场投资。2006 总股本(万股) 29,970.00 年，由于证券市场回暖景气，公司实现了很好的投资收益。截至 2007 流通 A 股(万股) 15,795.00 年 6 月 30，已经全部回收短期投资，实现投资收益6890 万元。 主要股东: 2008 年，云内动力成都公司的老厂区搬迁工作将会给公司带来大概 云南内燃机厂 主要股东持股比例 47.30% 3-4 亿元的额外收益。 流通 A 股比例 52.70% 投资评级 预计 07、08 和 09 年 EPS 分别 0.54、1.07 和 0.58 元。2008 年， 对来自自主营业务的每股收益乘以 30 倍市盈率，来自地价差价收益 的每股收益乘以 15 倍市盈率，得出来的公司合理价位为 21.2 元， 财务比率 结合当前公司股价，我们给予“持有”的评级。 ROE 13.70%