统计套利的理论模式跟应用分析解析_基于中国封闭式基金市场的检验文档.pdfVIP

理 论 新 探 统计套利的理论模式及应用分析 ———基于中国封闭式基金市场的检验 方 昊 （中国人民大学 经济学院，北京 1IJ! ） 摘 要：统计套利是机构投资者广泛采用的基于模型的投资过程。本文对统计套利的基本原 理、理论模式和交易策略进行了分析，并以中国封闭式基金市场的实际波动情况加以模拟检验，讨 论了统计套利应用在实践中可能的情况。 关键词：统计套利；模拟；应用分析 中图分类号： 文献标识码： 文章编号： （ ） F!1G , 1!8$HIJ !# $8 1H8G 义上存在着共同点的两个证券（比如说同行业的股票、本文 ! 引 言 的研究对象封闭式基金），其市场价格之间存在着良好的相 关性。即价格往往表现为同向变化，从而价格的比值或者价 统计套利（ ），是指一种基于模型的投 格的差值往往围绕着某一固定值进行波动。 %’()(*’+ ,-.(-’/0 资过程，根据证券价格与数量模型所预测的理论价值进行对 12! 统计套利的理论模式 比，从而构建证券投资组合的多头和空头。统计套利者试图 假设证券 的价格为 证券 的价格为 ；资产组合 , 3 4 5 3 , 5 通过股票价格对其基本价值的短暂偏离而获利。从实践来 （或者 ），价格为 。 为某平稳过程， 67,85 58, 36 6 9:6;7!4,=:6; 看，统计套利多为一些对冲基金、共同基金、华尔街的投资公 ! 。对 和 的统计套利，实质就是在低位时买进 ，而在高位 7 , 5 6 司以及资深的独立投资者使用。 时卖出相等数量的 （或者在高位时卖出，而在低位时买进）。 6 机构投资者广泛运用统计套利策略的原因主要有以下 假设时刻 时， 的值较低（比如说低于 的长