变革穿越成长.PDFVIP

减持 ——维持 证券研究报告/行业研究/年度策略 日期：2013 年 11 月 28 日 行业：航空航天制造业 变革穿越成长 ——2014 年宇航及防务(AD)行业投资策略 魏成钢 0211974 weichenggang@  主要观点： 执业证书编号：S0870510120024 2014 年行业经营环境总体平稳 航空航天业产值、出口交货值(12 年 1-12 月) 产值(亿元) 2014 年，我国年度国防预算/ 支出的增速预计约在 10%，与上一年基本 增长率 持平。与 2013 年相比，国内航空运输业料将保持相对平稳，全球航空业 出口交货值(亿元) 则延续改善势头。由于航天重大科技专项建设工作进入发射间隙期，全 增长率 年的航天发射活动仍保持相对平稳， 2014 年行业贯穿变革与成长的主题 2014 年依旧是行业改革之年，围绕军品定价市场化改革、装备采购体制 改革、军工科研院所事业单位改制等多项改革工作持续推进，行业体制、 经营模式、竞争格局面临经历深刻变革。在行业经营总体平稳的态势下， 直升机、无人机等进入中长期成长轨道的细分领域引人注目。 采取自下而上的“猎歼”策略 最近 6 个月行业指数与沪深 300 指数比较 在行业当前的估值定价已明显偏离可预见时期内内外部业绩成长性所能 10% 宇航及防务(AD)行业指数 沪深300指数 支持的合理水平的情况下，2014 年行业的投资策略将是由下自上精选标 5% 0% 的，静候行业价值回归过程中安全投资边际的出现。 -5%  投资建议： -10% -15% 评级未来十二个月内，宇航及防务(AD)行业：减持 -20% l l l l t t t v 整体上采取观望态度，市场风险偏好度高的投资者尚可策略性投资事件 y n n n u u u u g g g p p p c c c v a u u u J J J J u u u e e e O o o M J J J - - - - A A A S S S - O O N N - - - - 1 1 1 1 - - - - - - 9 - - - - 2 1 1 1 1 2 3 0 0 0 9 9 9 9 9 8 8 2 1 2 1 2 3 1 2 1 2 1