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基于不平衡面板的中国金融状况指数构建论文 导读：本论文是一篇关于基于不平衡面板的中国金融状况指数构建的优秀论文范文,对正在写有关于传导论文的写作者有一定的参考和指导作用。 摘要：实证分析表明，基于货币政策传导渠道，采用不平衡面板技术构建的我国包含40个金融变量的金融状况指数，与国际上普遍使用的金融状况指数相比预测效果更好；进行因子分析及主成分分析的结果显示，我国货币政策资产负债表传导渠道及信贷传导渠道不通畅，居民和公司的资产负债表项目不健康,对于金融风险抵抗力较弱。货币政策通过调节利率、汇率及货币供应量来调整宏观变量的效果较好。 关键词：金融状况指数；货币政策传导渠道；不平衡面板技术；因子分析；主成分分析 １００６－３５４４（２０11）０6－００02－0基于不平衡面板的中国金融状况指数构建论文资料由论文网:提供,转载请保留地址.6 一、引言 金融状况指数（FinancialConditionIndex，FCI）最早由Goodhart和Hofmann（2000）提出，目的是为了反映未来通货膨胀压力。FCI由货币状况指数（MonetaryConditionIndex，MCI）发展而来，在MCI的基础上加入包含了未来通货膨胀信息的资产价格，FCI的变量除MCI中的短期实际利率与有效实际汇率外，还包含股价与房价等资产价格。由于涵盖信息较广，FCI体现了MCI未能体现的资产市场的基本情况和发展态势，可以更为全面地反映一国的整体金融形势。货币政策的传导渠道除了利率和汇率之外，还包括资产价格，如果货币当局在政策制定的过程中，忽略了资产价格的传导机制，就会低估或误估货币政策的实施效果，出现政策制定和实施的偏误。特别是对于资本市场较为完善或发展较快的国家而言，尤其不能忽略资产价格对经济的影响。从我国的目前状况来看，资产价格在经济中也发挥着越来越重要的作用，货币政策的制定也越来越多地考虑了资产价格因素。因此，科学编制可以反映未来通胀压力的中国金融状况指数有着十分重要的理论和现实作用。 二、理论基础及文献综述 （一）金融状况指数的含义及作用 金融状况指数可定义为影响现在经济行为及未来经济形势的金融变量的目前状态。理论上，这些金融变量可能包含反映经济活动的相关金融工具的需求及供给状况，因此可以包括一系列资产价格和潜在资产需求及供给。FCI总结了影响未来经济状况的信息，理想的FCI应该可以度量金融冲击，即影响或预测未来经济活动的金融变量的外生变动。真正的金融冲击应该与内生反应相区别，如果金融变量所提供的信息是内生的，则没有必要构建FCI，因为过去经济活动已经包含了所有相关的预测信息。金融状况指数既可以用来对未来经济活动进行预测，也可以用于评价一国当前货币政策的松紧度。 （二）金融状况指数的理论基础及计算策略 FCI的理论基础是货币政策传导机制。Boivinetal（2009）将货币政策传导渠道分为新古典的和非新古典的两种。新古典的传导渠道即货币渠道，非新古典的即信贷渠道。货币渠道是指中央银行通过转变货币供给影响利率、汇率、资产价格等变量，进而影响总需求的传导机制；而信贷传导渠道主要指信贷配给和资产负债表传导渠道。在20世纪90年代以后，随着新凯恩斯主义的发展，货币政策利率传导理论在价格粘性的基础上引入垄断竞争的市场结构和厂商最优化行为分析，证明了名义利率的变化可以通过影响实际利率进而作用于实体经济的利率传导模式。信贷传导理论的研究重点则从狭义的、不涉及信息理由的银行信贷渠道，转向不完全信息前提下的金融加速机制分析（Bernanke、Gertler和Gilchrist，1996）。具有代表性的货币政策传导机制理论有：（1）利率传导机制，即通过货币供给的变化来影响价格预期，从而影响通胀预期，再影响实际利率水平，进而影响总投资，最终导致经济增长的变化。（2）汇率传导机制，即转变货币供给量，导致利率发生变化，进而转变汇率从而影响净出口。（3）资产价格传导机制，货币供给量的变化将转变股本价格，从而托宾q值发生变化，导致投资发生变化，从而影响经济增长。（4）财富效应传导机制，货币供给量的变化通过影响股本价格从而影响到财富的变化，进而影响消费支出的变化，导致经济增长等。 信贷渠道作为另一种主要的货币政策传导机制，主要包括两种形式：银行贷款途径和资产负债表途径。银行信贷传导渠道的传导过程可以描述为：扩张性货币政策将增加银行储备和银行存款，增加银行可供贷款的数量，进而实际贷款数量上升，从而使总需求和总产出增加。Kashyap、Stein和Wilcox（1993），Gertler和Gilchrist（1994）指出银行贷款途径存在必须具备两个前提条件：一是在银行资产负债表的资产方，银行贷款和证券之间不能完全相互替代；二是在企业资产负债表的负债方，银行贷款和非银行资金来源之