对比分析-上海钢联-找钢网.pdf

[Table_Industry] 報告吧 证券研究报告/专题研究报告 2019 年 02 月14 日 计算机 对比分析：上海钢联找钢网 [Table_Main] [Table_Title] [Table_Finance] 评级：增持（维持） [Table_Summary] 投资要点 分析师：谢春生 执业证书编号： S0740518010002  钢银电商与找钢网为国内钢铁电商领域第一梯队两家优质企业。钢银电商 是上海钢联旗下领先的 B2B 大型钢材现货交易平台。上海钢联2011 年上 Email： xiecs@ 市，是目前国内大宗商品资讯领域的龙头企业。2008 年成立钢银电商，2013 年正式推出该平台，并通过整合物流、金融、供应链业务逐步将钢银电商 分析师：陈倩卉 打造成一个提供一揽子解决方案的第三方交易平台。找钢网于2012 年初成 执业证书编号： S0740518060002 立，为首个将网上联营模式引入国内钢铁贸易行业的公司，通过自营模式 逐步扩大了交易规模。目前公司通过整合各环节向客户提供包括仓储、物 Email： chenqh@ 流、供应链金融等的一系列服务。截至目前，两家公司均已位列钢铁电商 领域第一梯队，成为行业内的领先者。  业务模式上，钢银电商为“撮合+寄售”，找钢网为“撮合+ 自营”。钢铁电 商平台交易模式主要包括撮合、寄售和自营，撮合交易下电商仅起到中间 人作用，多免费服务，为初期阶段引流客户。寄售模式为生产商或钢贸商 在平台上在线销售钢材，平台按成交量收取佣金费。自营模式则是平台向 生产商买进货物后在平台向客户直接销售。两种模式下，前者削弱了平台 属性，倾向成为互联网型钢贸商，优势在于当钢铁价格上行时，可充分获 [Table_Profit] 益。但劣势同样明显，与客户存在竞争关系，同时需承担钢铁价格下行风 基本状况 险并承受库存和资金压力，平台后期或遭遇交易规模的增长瓶颈。后者模 上市公司数 203 式下则重点强调平台属性，关注服务的厚度。 行业总市值(百万元) 1498800 行业流通市值(百万元) 779376  成交量上对比，钢银电商平台的总成交量目前约为找钢网的 3 倍，且二者 差距在持续扩大。钢银电商与找钢网平台推出时间相近，截至到2017 年， [Table_QuotePic] 钢银电商和找钢网的平台总成交量分别为4797 万吨和1652 万吨，前者已 行业-市场走势对比 为后者目前交易量的3 倍。2018H1 数据显示，钢银电商成交量达2659.7 20% 万吨，找钢网590.4 万吨，差距扩大至4.5 倍，钢银电商平台2018 年上半 10% 年总成交量继续保持高速增长，而找钢网方面