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公开增发股票收益率统计研究 投资部 2011-11-9 报告要点： 1、公开增发实施后首周收益率概况：2010-2011年实施公开增发股票共计17只，平均折价率为0.96；公告日后首周收益率平均为6.35%，登记日（上市日）后首周收益率平均为3.10%；A股指数上涨时，公告日后首周收益率平均为4.49%，登记日（上市日）后首周收益率平均为3.81%；A股指数横盘时，公告日后首周收益率平均为8.79%，登记日（上市日）后首周收益率平均为-0.07%；A股指数下跌时，公告日后首周收益率平均为2.73%，登记日（上市日）后首周收益率平均为3.72%。 2、公开增发实施后首周收益率的影响因素：第一、参与价格，参与价格越低，首周收益率为正的可能性越大；第二、公司质地，未来业绩增长情况将影响增发后的价格走势；第三、A股市场指数转向的风险，A股市场短期内的暴跌将影响增发股份上市后的减持压力。 3、公开增发股票的投资建议：第一、天山股份，如果折价参与天山股份公开增发，在公告日之后即可立即减持，避免登记日后所有增发股份集中减持的压力，通过财务分析，规避公司的非系统性风险，一周内减持完毕，根据公告日后首周收益率统计结果，获得高于20%的年化收益率的概率很大。所以，建议公司以合理价格折价参与天山股份本次公开增发；第二、其他公开增发股票，根据统计结果，在控制价格、判断公司未来业绩、规避市场风险的前提下，积极参与股票公开增发是可以获得较好的短期回报的。所以，建议公司，在判断增发实施后短期内市场不会出现暴跌的前提下，选择业绩稳定增长的公司，按合理折价积极参与股票的公开增发。 目 录 TOC \o 1-3 \h \z \u HYPERLINK \l _Toc308567624 一、公开增发的发行折价率 PAGEREF _Toc308567624 \h 3 HYPERLINK \l _Toc308567625 二、公开增发收益统计 PAGEREF _Toc308567625 \h 3 HYPERLINK \l _Toc308567626 1、公告日后一周股价变动情况 PAGEREF _Toc308567626 \h 3 HYPERLINK \l _Toc308567627 2、股权登记日后一周股价变动情况 PAGEREF _Toc308567627 \h 3 HYPERLINK \l _Toc308567628 三、投资建议 PAGEREF _Toc308567628 \h 3 HYPERLINK \l _Toc308567629 1、天山股份公开增发投资建议 PAGEREF _Toc308567629 \h 3 HYPERLINK \l _Toc308567630 2、其他公开增发股票的投资建议 PAGEREF _Toc308567630 \h 3 公开增发作为一种特殊的股票发行方式，形式上更接近于新股发行的网上申购。一般采取定价发行，发行价格为发行公告日前二十日均价或公告日前一日的均价，原有股东一般享有一定比例的优先认购权，发行部分无持有期限制，股权登记日后即可在二级市场交易。 为研究公开发行事件对于股票价格的影响，这里我们选取2010年和2011年公开发行股票的价格数据和上证A股指数数据，分析公开增发公告日后一周、股权登记日后一周，股权登记日后一个月三个时间窗口，研究公开增发对股票价格影响情况和参与并短期持有的公开增发股票的收益率情况。 一、公开增发的发行折价率 2010年全年共成功公开发行股票10只，2011年迄今为止共成功公开发行股票7只，平均发行折价率为0.96。 二、公开增发收益统计 1、公告日后一周股价变动情况 （1）公告日后一周收益率 2010-2011年，共公开增发17只股票。17只股票公告日后一周平均周收益率为5.79%，其中2010年公开增发的10只股票公告日后一周平均周收益率为9.50%，2011年公开增发7只股票公告日后一周平均周收益率为1.50%。 年度 2010 2011 合计 总数 10 7 17 平均 9.50% 1.50% 6.35% 中数 8.55% -2.76% 6.82% 最大 21.72% 19.05% 21.72% 最小 -3.45% -4.44% -4.44% （2）公告日后一周收益率与市场环境之间的关系 市场环境 公告日后周收益情况 正收益股票数量 负收益股票数量 平均收益率 上涨（涨幅1.00%） 3 1 4.49% 横盘（1.00%涨幅-1.00%） 7 2 8.79% 下跌（涨幅-1.00%） 1 3 2.73% 我们区分市场环境为上涨（涨幅超过1%）、横盘（涨幅介于-1%到1%之间）和下跌（涨幅低于-1%）三种情况，观察公告日后股票周收益率的情况。 市场上涨