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[Table_MainInfo]
公司研究/房地产/房地产 证券研究报告
闻泰科技 （600745 ）公司深度报告 2017 年08 月21 日
[Table_InvestInfo] 全球手机ODM 龙头，迎行业蓝海强者益
投资评级 买入 维持
股票数据 强
[Table_StockInfo]
6 个月内目标价（元） 28.80 [Table_Summary]
08 月21 日收盘价（元） 23.93 投资要点：
52 周股价波动（元） 17.50-26.26
总股本/流通A 股（百万股） 637/483 全球手机ODM 龙头。 2015 年闻泰科技（后简称“公司”）通过资产重组，
总市值/流通市值（百万元） 15250/11566 收购闻泰通讯 100%股权，主业由房地产转变为通讯。闻泰通讯从手机 IDH
主要估值指标 起家，发展壮大为全球手机ODM 出货量第一大厂，2016 年整体出货量6550
[Table_PePbInfo]
2016 2017E 2018E 万部，行业占有率约13%。闻泰通讯市场首创“设计提成”收费模式，与终
市盈率 312.8 26.6 21.0 端客户共担研发、销售风险，与客户利益深度捆绑，锤炼出色的产品定义能
市净率 3.5 3.1 2.7 力。闻泰通讯完善的制造能力确保领先的交付效率。同时，作为ODM 龙头，
市销率 1.12 0.88 0.69
供应链管控与规模效益带来明显的成本优势。以上因素均使闻泰通讯有望继
EV/EBITDA 33.7 17.3 12.7
续维持其全球手机 ODM 龙头地位。同时，闻泰通讯持续拓展业务品类，从
分红率(%) — — —
手机ODM 龙头转型NB-IoT 生态平台，为长远业绩增长打下基础。
相关研究
[Table_ReportInfo] 国内ODM 迎来行业蓝海。国内手机ODM 企业主导全球市场，根据旭日大数
《定增收购闻泰通讯，业务转型逐步加速》
2015.05.25 据，2016 年国内ODM 的TOP5 厂商出货量占据全球智能手机出货量的四成。
品牌手机厂商大多将高端机交由内部研发，低端机委托 ODM 厂商。未来行
业四大趋势将推动国内 ODM 进入蓝海市场：（1 ）趋势一：东南亚市场快速
市场表现 成长。这些地区对低端手机市场需求旺盛，带动国内 ODM 企业需求迅速提
[Table_QuoteInfo] 升。（2 ）行业集中度持续提升。消费升级趋势下，市场需求逐渐向品牌手机
闻泰科技 海通综指
集中，同时智能手机厂商纷纷聚焦精品化战略，未来手机 ODM 市场将持续
1.55%
向以闻泰通讯为首的龙头厂商集中。（3 ）手机单价提升。国内外市场手机消
-5.45% 费都存在明显的升级趋势，1000 元以上的手机占比持续提
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