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股权管理2号 —— 流通股质押式回购 产品描述 持股投资者以流通股权提供质押担保，通过转让质押股票的收益权获得流动资金，期末再回购收益权偿还融资本息。收益权转让金额（即投资者融资金额）为标的证券市值的一定折扣，收益权回购金额=收益权转让金额+融资利息。 适用对象 持有上市公司流通股，具有融资需求的投资者，尤其适于满足大非的融资需求。 产品功能 盘活存量股权，在保障所有权不发生变更的同时获得资金融通。 产品要点 ? 标的证券：沪深两市大盘股、部分中小板股票等。 ? 融资期限：一般在6个月-18个月之间。 ? 折扣比率：大盘股折扣比率平均为45%，中小板折扣比率平均为40%。 ? 融资成本：可选择固定融资成本、浮动融资成本两种方式。 ????????????? ? 固定融资成本在10%-12%之间。 ? 浮动融资成本与特定标的价格表现挂钩，最低水平与一年期贷款利率相当，若挂钩标的期末涨幅满足约定条件，融资方将支付与股价上涨收益挂钩的额外成本。 ? 交易盯市：每日盯市，证券市值须维持在融资金额的一定水平之上（如130%）。 ? 履约担保：期初须质押股份，期间若证券价格下跌至风险控制水平之下，须追加质押担保品。 ? 产品优势 ????????????? ? 适用对象广：大小非、个人投资者均可通过质押式回购获得融资，受限较少。 ? 标的范围广：可接受的标的涵盖沪深两市的大、中、小盘股票，范围比约定购回更广。 ? 结构灵活：融资成本可采用与股价挂钩的浮动利息方式，为融资方提供更多选择，有助于降低综合融资成本。 交易结构 投资者可直接与中信证券从事相关业务的子公司达成交易，也可通过信托计划募集资金后与融资方签署相关交易协议，基本交易结构如下图所示： 案例说明 ? 案例1：固定利息的股票质押式回购 ????????????? ? 标的证券：同方股份（600100）； ? 期初股价：6元/股 ? 交易期限：365天； ? 标的股票数量：1000万股 ? 收益权转让金额（融资金额）：3000万元 ? 质押比率：50% ? 资金利息：一年期贷款利率 + 4% ? 收益权回购金额：3315万元（一年期贷款利率按照6.5%计算） ? 案例2：浮动利息的股票质押式回购 ????????????? ? 标的证券：同方股份（600100）； ? 期初股价：6元/股； ? 交易期限：365天； ? 标的股票数量：1000万股 ? 收益权卖出金额（融资金额）：3000万元 ? 质押比率：50% ? 融资成本：固定部分为一年期贷款利率+1.5%，浮动部分=40%×最大值（挂钩标的涨幅-20%，0），上限为8%。 ????????????? ? 成本区间：若标的股票期末涨幅不足20%，则融资方可获得低成本融资；若标的股票期末涨幅超过20%，则融资成本上升，最高为一年期贷款利率+9.5%，但此时融资方持有的标的股票已经大幅升值。 ? 产品风险点 ????????????? ? 市场利率变化：若市场利率发生变化，投资者可能面临融资成本上升的风险。 ? 担保品市值下跌风险：待购回期间，若标的证券价格下跌，投资者可能面临追加履约担保品的风险；若投资者不能按时提交担保品，可能面临标的被处置，并且因处置结果不确定，投资者可能承受损失。 ? 挂钩标的价格上涨风险：存续期间，若标的证券价格大幅上涨，客户可能面临较高的实际融资成本。