远期外汇场与远期汇率.PPT

第 4 章 遠期外匯市場與遠期匯率 4.1 遠期外匯交易與遠期匯率 4.2 遠期外匯的定價方式 4.3 台灣遠期外匯市場發展過程 4.4 無本金交割遠期外匯 4.5 遠期外匯匯價決定理論 4.6 未到期遠期外匯的價值 遠期外匯交易與遠期匯率 遠期外匯交易 目前簽約但未來方進行交割之外匯交易 契約當中所議定之匯價稱為遠期匯率 透過遠匯交易可將未來之外幣收入或支出的價值或成本予以確定，規避期間內的匯率波動的不確定性 賣出遠期美元之遠期外匯契約，其獲利隨美元貶值而提高、隨損失美元升值而增加 買進遠期美元之遠期外匯契約，其獲利隨美元升值而提高、隨損失美元貶值而增加 遠期外匯交易與遠期匯率 遠期外匯交易與遠期匯率 遠期外匯交易與遠期匯率 遠期外匯交易與匯兌風險 長部位：手中握有外幣資產或買進外幣 短部位：手中握有外幣負債或賣出外幣 出口商未來有一筆美元收入(長部位)，其可以賣出遠期美元方式(短部位)規避此美元部位風險，並將手中外匯部位軋平(長部位與短部位互相抵銷) 進口商未來有一筆美元支出(短部位)，其可以買進遠期美元方式(長部位)規避此美元部位風險，並將手中外匯部位軋平(長部位與短部位互相抵銷) 遠期外匯交易與遠期匯率 遠期外匯的定價方式 遠匯市場提供的功能 避險、投機 遠期匯率的定價方式 以貨幣間的利率差予以折算，藉以反映持有不同貨幣之機會成本 100萬美元在目前兌換成新台幣進行投資後之本利和，應等於此100萬美元投資美元資產並以遠期匯價賣出所得新台幣金額 100萬美元*26.2*(1+3/12*7%)=100萬美元*(1+3/12*6%)*f → f ≒ 26.2655 遠期外匯的定價方式 升水與貼水 當新台幣美元遠期匯率高於即期匯率時，顯示新台幣有貼水(折價)而美元有升水(溢價)現象 當新台幣美元遠期匯率低於即期匯率時，顯示新台幣有升水(溢價)而美元有貼水(折價)現象 價平 當遠期匯率等於即期匯率，新台幣、美元處於價平水準 台灣遠期外匯市場的發展過程 台灣遠期外匯市場的發展過程 台灣遠期外匯市場的發展過程 無本金交割遠期外匯 傳統遠匯(DF) 到期時需進行本金交割 無本金交割遠匯(NDF) 交易方式 以到期結算日之即期匯率與遠期契約之匯價，就差額部分進行清算，不需進行本金之交割 A公司與簽訂新台幣美元NDF契，約定三個月後以1美元兌換30元新台幣的價位買進100萬美元 若三個月後即期匯率為1美元兌換31元新台幣，由於美元升值，A公司每1美元獲利1元新台幣，交割時本金不交割，銀行就遠期匯價(30)與即期匯價(31)的價差，支付100萬新台幣與A公司 無本金交割遠期外匯 無本金交割遠匯(NDF) 交易方式 若三個月後即期匯率為1美元兌換29元新台幣，由於美元貶值，A公司每1美元損失1元新台幣，交割時本金不交割，A公司就遠期匯價(30)與即期匯價(29)的價差，支付100萬新台幣與銀行 優點 交易者不需提供實質商業產生的發票、信用狀即可進行操作 交易的規定 僅限國內、外法人，個人不可以從事交易 無本金交割遠期外匯 NDF與新台幣美元匯率波動 亞洲金融風暴期間，投機者透過NDF市場從事外匯投機炒作 台灣中央銀行為遏止投機炒作針對NDF交易進行規範 遠期外匯匯價決定理論 套利者 依據即期、遠期匯率與兩貨幣間的利率高低，決定套取無風險利潤的方式。 若 → 投資新台幣資產 若 → 投資美元資產 藉由市場套利力量的運作，將使 成立 遠期外匯匯價決定理論 避險者： 進口商： 出口商： 遠期外匯匯價決定理論 投機者 依據自身對未來匯率的預期決定其買賣行為 遠期外匯匯價決定理論 未到期遠期外匯的價值 遠匯為非規格化商品 交易金額、價格與期間皆依個別需求訂立，無次級市場進行流通 但為編制財務報表或提前解約等需求，須對未到期之遠匯契約進行價值估算 估算方式：避險法、重置法 應用 起始日之遠匯契約價值為零 到期日遠匯契約價值等於當時即期匯率與遠期匯率之差 * *