危废处置业-从粗旷走向精细.pdf

证券研究报告 2017 年 9 月 25 日 主题研究 危废处臵业-从粗旷走向精细，从分散迈向集中，长线布局正当时 观点聚焦 目标 P/E (x) 投资建议 股票名称 评级 价格 2017E 2018E 迪森股份-A 推荐 23.00 32.9 24.1 我们认为危废处臵行业的天花板还远没有到来，实际全国产生量 盈峰环境-A 推荐 12.10 29.1 17.6 可能超过 8000 万吨/年，处理量不到一半，全行业年处臵空间在 瀚蓝环境-A 推荐 18.42 18.2 13.6 1200~3000 亿元。并且，新版《危废名录》公布后，“十三五”期 清新环境-A 推荐 26.50 21.3 17.2 间危废行业的变化将呈现精细化、集约化的趋势。在资源化利用 碧水源-A 推荐 23.00 21.9 16.8 领域，利用类别和程度将进一步深入；在无害化领域，焚烧处臵 东江环保-A 推荐 20.4 29.5 21.3 的彻底程度将大幅提升。行业的处臵能力将更加向龙头倾斜，一 上海环境-A 推荐 30.3 27.1 21.9 改往日分散化，小规模化的行业格局。我们坚定看好行业的发展 北控水务-H 推荐 9.17 13.6 11.1 前景，并建议投资者布局国有企业。我们首次覆盖上海环境，交 接覆盖东江环保。对应 30.3 元和 20.4 元 目标价，给予推荐评级。 推荐港股光大绿色。 理由 资源化利用更加受到重视。现在业内主要对于资源化的质疑在于 其盈利和大宗商品挂钩。但是随着危废安全处臵的监管愈加严格， 处臵企业之前需要花钱购买高品位金属含量危废的现象有望得到 扭转，市场将更加偏向处臵企业。此外，除了简单的金属回收外， 油类，溶剂类，催化剂类等的精细化回收将给资源利用企业多元 主要涉及行业 公用事业 化的空间，大宗商品波动对于企业的影响将获得有效的对冲。 沪深300 中金A股节能环保 传统焚烧工艺的价格战可能就在未来两年 ，企业开始布局高效焚 132 烧工艺。一旦价格战兴起，相关企业的利润水平将快速下降，加 124 上传统工艺的尾渣依然需要处理成本，并且无法提供更多附加值， ) % 116