会计利润与现金流量——关于我国上市公司盈利能力评价的理论与实证研究-工商管理(MBA)专业论文.docxVIP

露Ⅱ嚣2002年，随着美国安然公司、世界通信公司和施乐公司等一系列大公司财务弧 露Ⅱ嚣 2002年，随着美国安然公司、世界通信公司和施乐公司等一系列大公司财务弧 闻的连续暴光，不仅众多投瓷者、债权人的投资血本无归，就连公蠲雇员赖以养老的 众泣逯拣基金魄讫为乌鸯。大筑模静会诗娥闻弓l发了全球企韭弄入士对企整轻会凌饪 和现代企业制度存在目的的煎新思考。 本文作者认为，保护股客的根本利蘸、为股东实现投资价值最大化是企业承搬的 ～系刭享圭会责任的萎疆。整金鼗敖弃追求黢东绘蓬最大纯，萁恁藕关利益方熬嗣兹虢 难以得到保证。因此，为股东实现投资价值应该排在众姚所有社会责任的首位，这才 鼹现代公司制念业存在的根本目的。本文正是以这一纂本认识为基础，探讨如何客观 蟪译徐当翦A羧上枣公司豹囊实显羁莪力。只有傲弱释骚公正逶译徐上市公司翡擞翻 熊力，帮助他们认清A股市场发展的现状，我们才能有的放矢地推进各项改革，通过 究酱资本市场的制度建设切宓帮助上市公司实现真正的盈利增长，鼹报投资者。 金让到扯I!．【{K金洫垡二=差土我国L血公!II越刭能2l进位曲型论!j鲨证{监宜 金让到扯I!．【{K金洫垡二=差土我国L血公!II越刭能2l进位曲型论!j鲨证{监宜 l』IBE2QQQMB△隧盥】立竖 中文摘要 股东投资价值最大化是现代公司制企业存在的根本目的。本文以这一基本认 识为出发点，探讨应该如何较为客观公J下地评价当前A股市场上市公司的盈利能 ●_，_—___一●_____一 力。 和世界上大多数国家一样，我国的企业会计制度要求公司制企业以权责发生 制和历史成本制为基础核算经营成果。由于相关的会计准则为企业经营者留有较 大的会计政策选择空间，这使得公司的帐面盈余及其增长较容易受到经营者的主 观控制。因此，如果投资者依靠以会计利润指标为主的业绩评价体系来衡量公司 的盈利能力，他们就难免会被误导。上个世纪九十年代由西方学者提出的EVA和 MVA指标虽然能够更科学地评价经营者业绩，但对于我国资本市场的发展现状而 言，在西方已被企业界少为实践的指标目前还不大适用于中国。鉴于此，本文使 用权益自由现金流量(FCFE)指标代替常规的会计利润指标针对A股市场两种有 代表性的股票板块进行了的实证分析，其目的是观察上市公司为投资者赚取“真 金白银”的实际能力。 ， f相关的统计分析显示：无论是从现金盈利质量还是从现金偿债能力的角度观 ＼ 察，现阶段我国上市公司的整体盈利能力还无法令投资者满意。面对上市公司盈 利能力普遍低下的局面，无论是个人投资者还是机构投资者均难以真正树立起“价 值投资”的理念。当前我们最紧迫的任务乃是正本清源、下大力气培育好资本市 场的主体。让我们永远记住：上市公司整体的发展壮大乃是投资者真正树立价值 投资理念的前提，同时也是中国走向国富民强的必由之路∥彩 ：：ll划汹!I班金洫址=盖土我国L血公!d盈盈I能山理j丘曲理论!：i生证l|!f宜． ：：ll划汹!I班金洫址=盖土我国L血公!d盈盈I能山理j丘曲理论!：i生证l|!f宜． UIBE2监四监BA匦lIL五业L—一 Abstract The ultimate purpose for the existence of a modem corporation equals to the maximization of stockholders’investment values．From this academic perspective，＼ve explore in this dissertation how to objectively measure the profitability of China’S listed companies． As usual as in the most countries，China’S financial accounting system is based on accrual system and historic COSt system．Given that corporate management call chose different accounting policies within legal framework，a company’S book earnings are prone to be adjusted or rigged by its top executives，which may mislead investors in assessing the company’S real retum． In 1 990s，two brand-new profitability indices(EVA and MVA)begu