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优酷网与土豆网的并购绩效研究 ——基于财务指标法与 EVA 视角 A CASE STUDY OF THE CONSOLIDATION OF YOUKU AND TUDOU —— BASED ON FINANCIAL PERFORMANCE AND EVA ASPECTS 学 校： 上 海 交 通 大 学 学 院： 安 泰 经 济 与 管 理 学 院 专 业： 会 计 硕 士 作 者： 马悦 导 师： 彭娟 学 号： 1111209188 班 级： B 1112097 答 辩 日 期 ： 2014 年 1 月 万方数据 万方数据 万方数据 万方数据 摘要 从 2005 年中国网络视频行业诞生到现在迅猛的发展，行业竞争日益激烈。2012 年，作为行业排名前两位的优酷与土豆进行了合并，这是迄今为止中国网络视频行 业最大的并购案例，在行业内掀起了轩然大波。优酷并购土豆对于网络视频行业格 局将产生巨大影响，而此案例也必将对于今后国内网络视频行业并购活动起到十分 重要的借鉴作用。本研究回顾了目前国内外对并购绩效的研究方法，并结合此案例 特点建立了一个并购绩效评价体系。首先，通过财务指标法，从企业的盈利能力、 成长能力、市场占有率、成本费用控制能力和偿债能力等方面对并购前后的经营业 绩进行对比分析。对重要财务指标并购前后的变化情况以及并购后产生的协同效应 进行解释；然后，基于 EVA 视角对优酷并购土豆各季度经济增加值的变化情况，分 析优酷土豆集团是否为股东创造了价值。本研究期望通过对优酷土豆并购绩效的个 案研究，能对未来网络视频行业的并购活动及其绩效评价带来启示。 经过研究发现优酷并购土豆的并购绩效表现距离人们的预期还有相当的差距。 通过财务指标发进行的评估，发现并购后其盈利能力、企业成长能力及费用控制能 力等较并购前的优酷并没有明显的改善；基于 EVA 视角的分析也说明了，合并后其 经济价值继续减少。尽管在市场占有率，整体规模方面有大幅提高，运营成本控制 方面显现出了一定的协同效应，但是并购后的优酷土豆集团未能在经营模式上有所 突破，依然面临着同质化严重，资源浪费等整合问题。在行业整体亏损经营的大背 景下，其要实现扭亏为盈的目标仍然非常困难。在优酷土豆宣布合并之后，竞争对 手也在积极寻求并购，尤其是与网络巨头联合形成集团式竞争，行业内的竞争日趋 残酷。本研究认为，至少从目前来看优酷并购土豆还很难说是成功的，其未来的整 合与发展还有很多需要破题之处。 关键词：并购绩效；财务分析；EVA ABSTRACT Since 2005 till now, online video industry has been developed rapidly and the competition has become increasingly fierce. In 2012, the best two companies in this industry——Youku and Tudou had finished their consolidation, which would change the whole industry in the future. The Youku-Tudou case would surely suggest lessons for the future MA activities in the online video industry. In this research, we review many research methods to MA performance and then we build a MA performance evaluation system according to the Youku-Tudou case. First, we use financial indicators method to compare and contrast the profitability, growth ability, market share, cost control ability and debt paying ability in order to evaluate the operating performance before and after this consolidation. We describe the variation of important indicators and synergistic effect, and we try to explain why; Then based on the EVA (Economic Value Added) v