国内外烟草行业发展史对比：新型烟草打开未来成长空间.docxVIP

结论摘要 结论摘要 我国实行烟草专卖法,烟草行业由国家烟草专卖局领导:下设19家省中烟公司(工业公司) 负责烟草生产，及省烟草专卖局(商业公司)负责烟叶收购、专卖执法和销售，工商分离 国外烟草发展进程：19世纪末卷烟机发明?20世纪初起全球第一轮重组整合，寡头竞争格局形成?行业整合持续推进?近十年龙头分别积极开展/收购新型烟草业务 国内发展趋势： 1、推新品促结构升级：烟草行业通过出新品和高档烟促进产品结构升级，保证收入与利税增长；未来有望通过新型烟草，继续为国家贡献稳定税利 2、卷烟名优品牌建设，集中度稳步提升：2002年至今卷烟厂和牌号数量大幅减少，省中烟公司也合并整合，推动行业集中度提升，但目前龙头品牌市占率对比海外还有很大提升空间 3、三产剥离，聚焦主业：在国家推动“主辅分离、辅业改制”的政策背景下，烟标龙头通过收购三产企业不断提升行业集中度，增强与中烟的合作粘性；并输出管理，有效改善了三产公司的盈利水平 4、新型烟草打开成长想象空间：我国有望加速出台电子烟相关标准，有利于规范并整合行业。随着各民营企业和中烟公司产品技术逐渐累积，未来该领域前景广阔，产业链相关优质公司 有望受益（包括劲嘉股份、顺灏股份、东风股份、集友股份、华宝国际、盈趣科技等） 我们认为加热不燃烧电子烟更贴近真烟口感，乐观情况下若产能、专利和政策等不受大幅限制，预计未来成长空间大于烟油式电子烟。 5、中烟国际拟上市，资本化进程拉开帷幕；国资+民营融合，推动烟草行业发展 HYPERLINK / HYPERLINK / 3 3 目录 烟草行业概况 烟草行业竞争格局 烟草行业价值链分析 新型烟草发展的前景展望 国内外烟草证券化率比较 我国烟草行业实行统一领导、垂直管理、专卖专营的运营模式，由国家烟草专卖总局 （中国烟草总公司）全面领导，下设商业公司和工业公司，“工商分离” 省中烟公司（工业公司）负责烟草的生产 省烟草专卖局（商业公司）负责烟叶收购、专卖执法和卷烟销售 国家烟草专卖总局（中国烟草总公司）司局省烟草专卖局（省烟草公司）工业公司 国家烟草专卖总局 （中国烟草总公司） 司局 省烟草专卖局 （省烟草公司） 工业公司 其他隶属机构 办公室、财务司等26个司局市烟草专卖局 办公室、财务司等26个司局 卷烟厂（市烟草公司） 卷烟厂 19个中烟公司 昆纤、珠纤、郑州院等6个机构县烟草专卖局 昆纤、珠纤、郑州院等6个机构 HYPERLINK / （县烟草公司 HYPERLINK /  资料来源：《中国烟草》，研究 4 HYPERLINK / 用坚强有力行动维护烟草专卖制度：我国全国烟草工作会议上曾指出：坚定不移强化 专卖管理，坚持依法行政、依法管理、依法组织生产经营 HYPERLINK / 海外市场参照：多国均严格管制，专卖制度，是发展烟草又控制烟草的最好制度选择 专卖制度对于提高烟草行业的税收贡献富有效率，且为精准扶贫贡献巨大力量 烟草专卖制度为促进民族工业发展提供有力支撑，为打造民族品牌提供有力保障 专卖制度是打击非法烟草制品贸易的有力武器 17-18年加大打击IQOS等非法走私的新型烟草产品 官方媒体多次发文强调“坚持专卖制度” 烟草改革强调要“坚持专卖制度” 资料来源：东方烟草报截图，研究 HYPERLINK / HYPERLINK / 由于烟草涉及控烟、利税等多方面原因，各国政府均对烟草行业有着较为严格的管控 我国实施国家行政垄断，政府完全垄断烟草的生产经营 全球主要国家对于烟草行业均实施垄断或严格的管控政策 模式 政策内容 典型国家 优势 劣势 国家行政垄断式 政府完全垄断烟草的生产经营 我国、古巴 确保政府的财政收入， 保护烟草产业不受国外 竞争力量的威胁 限制了市场竞争 不完全国家专卖式 政府只针对烟草生产经 营的部分环节特别是销 售环节实行专卖 日本、韩国、英国 政府掌握较大的主动权，收放有度 一定程度上仍然限制了竞争 严格的市场限制式 取消了专卖形式，但通 过相关法律、法规对烟 草产业进行限制 美国 政府对烟草产业的控制 更为灵活，对市场秩序 的干预最小 对政府的调控能力和国家的法制建设要求较高 无限制式 无任何限制 刚果 完全失去了对烟草产业的控制 资料来源：《烟草公司经销商综合价值评价研究》，研究 去库存奠定增长基础：2016~2017年烟草行业处于库存清理优化阶段，产量增速大幅下降至-8.1%和-1.6%，同期销量增速也下滑至为-5.6%和0.8%。2017新品上市有效带动行业回暖，全国卷烟实现收入14350亿元，同比增长4.7%；2018年前三季度1-9月份收入涨幅高达6.5%，四季度行业继续清理库存，使得目前工商库存仍处于自2015年以来最低水平（415 万箱），为行业未来发展奠定良好基础。 “