债券市场与国债期货基础知识.pptVIP

转换因子的计算 * 谢谢大家！ * 研究咨询部：方媛 027债券市场与国债期货基础知识 * 中国债券市场发展历程及现状 1 国债期货合约介绍 2 国债期货与股指期货的比较 3 目录 中国债券市场格局 * 中国债券市场分类（按属性划分） 政府债券：即国债，发行人是财政部。包括记账式国债、凭证式国债、储蓄国债 中央银行债券：即央行票据，发行人是央行。期限从3个月到3年不等，以1年期以下的短期票据为主。 金融债券：包括政策性金融债、商业银行债券、特种金融债券等。 企业债券：中央企业债券和地方企业债券。 短期融资券：境内具有法人资格的非金融企业发行的短期融资券。 非银行金融债、可转换债券等 * 中国债券市场格局 我国债券市场形成了银行间市场、交易所市场和商业银行柜台市场三个基本子市场在内的统一分层的市场体系。 银行间市场是中国债券市场的主体。 * 截至2011年末各市场债券托管量 发行市场 债券品种 银行间市场 政府债券、央行票据、政策性银行债、政府支持机构债、政府支持债券、商业银行债券、非银行金融机构债券、短期融资券、中期票据、企业债、集合票据、资产支持证券等 交易所市场 国债、地方债、企业债、公司债、可转债、分离交易可转债、企业债、资产支持证券等 各发行市场的主要债券品种 中国债券市场规模及存量 * 截至2011年12月底，中国债券市场存量规模达到218663.48亿元。 企业债 公司债 中期票据 可转换债 国际机构债券等 债券市场投资者结构 * 商业银行、保险机构和基金为主力投资机构 截至2011年12月末中国债券市场主要券种投资者结构 中国国债现货市场特点：持有者比较集中 从美国国债市场数据来看，国外投资者（45.7%）、州和地方政府（16.3%）、个人投资者（9.4%），持有结构相对分散 在中国，商业银行（65%）和特殊结算会员（24%）集中持有绝大比例的国债现货 较为集中的持有结构对空头不利 * 国债期货标的券现况 规模不可同日而语 我国国债现货存量达6.4万亿，占GDP比重13.6%。 5年期对应可交割债券的存量达17311亿元 流动性改善 近一年的日均成交量约为64.7亿元 此期限内投资者结构相对丰富 * 债券市场监管架构 * * 中国债券市场发展历程及现状 1 国债期货合约介绍 2 国债期货与股指期货的比较 3 目录 早期国债期货合约 * “327”国债期货事件原因： 标的品种限于单一品种，且现券发行量规模较小 标的品种为1992年发行的3年期国债-923国债，利率为9.5%+保值贴补率，而此种债券的发行量仅为240亿元。 合约设计及执行不够完善 2.5%的保证金制度未严格执行； 限仓制度未严格执行——对万国证券未严格执行会员单一品种持仓不超过5万口的限制。 因此，现货规模和流动性不足引发逼空，以及制度不完善是327事件的主要原因。 * 中金所国债期货仿真合约介绍 * 1、合约标的 合约标的：标的为票面利率3%的5年期名义标准国债，意味着交易标的是虚拟的、剩余期限固定的国债。 说明： 选择5年期国债作为标的，主要是基于各期限国债发行量、市场存量、流动性以及波动性的综合考量。 * 2、合约面额 国际上，各国国债期货合约面值约为60至130万元人民币。国内银行间债券市场的现券单笔成交金额在1-2亿元，交易所债券市场的国债单笔成交金额一般低于100万元。综合考虑套保、套利、投机需求，确定5年期国债期货的合约面额为100万元。 * 3、报价方式 国际市场上，采用实物交割方式的国债期货的报价都采用百元报价。采用现金交割方式的澳大利亚国债期货以收益率报价，但韩国仍然采用百元报价。百元报价指以面额一百元的国债价格为单位进行报价；参照国际惯例，我国5年期国债期货的报价方式也采用百元报价。 * 4、最小变动价位 最小变动价位：0.002元（由此前的0.01下调为0.002元） 说明：国债期货仿真合约最小变动价位由0.01元缩小至0.002元，使得报价更加连续。 * 5、合约月份 5年期国债期货合约的合约月份为最近的三个季月。季月是指3月、6月、9月、12月。假设2012年2月13日上市，则挂盘交易的合约有3月、6月以及9月合约，代码分别为TF1203、TF1206、TF1209。其中TF表示国债期货，12表示2012年，03表示3月合约。当3月合约到期后（3月份的第二个星期五到期），则挂盘交易的合约为6月、9月以及12月，依此类推。 * 6、交易时间 国债现券交易时间为：交易所市场：9:30-11:30,13:00-15:00；银行间市场：9:00-12:00,13:30-16:30 银行间市场在