增发货币和发行国债.PPT

* 课堂练习题 弥补财政赤字，对经济发展影响较小的方式是 （ ） ? A、发行国债????? B、增加税收 ? C、中央银行增发货币??? D、向中央银行透支 答案 A * 其三,以美国为代表的西方发达国家,其国债的累计规模之所以能达到今天这样的高水平,是１００多年时间累计下来的结果,而我国举债历史不长,从１９８１年发行第一批国债至今,也不过才２０来年的历史。 其四,各个国家的政府债务规模还在很大程度上受到其经济结构、法律制度和债务管理机制等因素制约。因此,在进行债务规模的国际比较时,要充分考虑其经济结构、法律制度和金融市场发达程度等方面的因素。证券市场越发达,对国债规模的承受能力也就越大。例如,１９９５年美国国债余额约为３.６万亿美元,国债负担率达５１.４%,但是由于美国政府债券市场是世界上最发达的政府债券市场,美国政府债券的发行一直较为通畅。这主要得益于美国政府债券是证券市场中流动性最好的金融商品,大多数证券中介机构和美国居民都青睐政府债券,而不是其他金融工具。 * ２、国债借债率 即当年国债发行额（即债务收入）与当年ＧＤＰ的比率。它反映了当年ＧＤＰ对当年国债增量的利用程度。西方发达国家的借债率一般在３～１０%,中国国债借债率１９９４年是２.５%,１９９８年是４.０９%,普遍低于发达国家的水平。 这说明从国民经济全局来看,中国的年度国债发行规模还存在着一定空间。但是,也应该看到另一个事实,从１９９４年起,中国的国债借债率保持了较高的增长速度,年度国债发行量的增长速度大体上保持在２５～３０%,远远超过ＧＤＰ８%左右的增长速度,所以借债率这一指标肯定还将不断攀升。而大多数发达国家的这一指标十多年来基本上保持较稳定的状况,维持在８%左右,只有日本、英国、西班牙等少数财政陷入困境和失业率较高的国家在９０年代初出现过较快的增长。 * 3、债务依存度 指财政支出依靠债务收入来安排的程度。就法律或制度的意义看,至今为止我国国债发行只限于中央政府,地方政府是不能打赤字也无权发行地方公债的。这样,依靠国债满足财政支出需要的只能是中央政府。在我国目前的具体环境中,国债依存度这一经济指标对中央财政才是有意义的。所以,我们在作比较分析时,实际上是用中国的中央财政债务依存度与西方的国家财政债务依存度来作对比。 我国的债务依存度是非常之高的,１９９８年中央财政债务依存度高达７１.１２%,几乎高出日本、美国和英国的３～１０倍。目前各发达国家的债务依存度一般在１０～２３%之间,日本政府即使在财政最困难时期,债务依存度最高的年份也不过是３７.５%。显然,我国以满足“社会公共需要”为主体格局的中央财政支出,其资金来源２/３要依赖发行国债来支撑,不仅与政府本身的性质不符,而且孕育着潜在的风险。 * 4、偿债率 是指一年的国债还本付息额与财政收入的比例关系。 关于这一指标,国际上公认的安全线是８～１０%。美、英、法、日等国家的偿债率均在１０%以内。中国在１９９４年前,由于国债发行规模不大,国家财政收入用于债务支出不多,偿债率较低,如１９９０年不过是６.５%。但从１９９４年起,国债的发行规模剧增,由此导致债务支出总额迅速上升,国债偿债率从１９９４年的９.６%迅速攀升到１９９７年的２１.１%和１９９８年的２２.４%,大大超出了国际公认的安全线。 [参考文献：中国经贸导刊 ２０００年第１０期 ●财金经纬 国债规模国际比较 中国社会科学院财贸所课题组的执笔:夏杰长赵志耘;课题负责人:刘溶沧 ] * （三）中外国债比较结论 1、西方国家国债依存度较低,国债负担率较高,而我国的情况正好相反。 这有两方面原因:一是西方发达国家年度国债规模发行绝对量较大,但与其年度巨额财政收入相比,相对量显得较小。例如,美国１９９３年财政收入高达１１５３５亿美元,而同期我国财政收入只有４３９８亿元人民币。若按现行汇率计算,相当于我国财政收入的２２倍。二是西方发达国家实行市场经济的历史比较长,因此国债发行时间也早,尤其是西方发达国家主要以发行中长期（１０～２０年）的国债为主体品种,因而历年累计额较大,比较起来,其国债负担率自然比较高。 * ２.不能简单照搬发达国家的经验。 要具体分析发达国家多年来保持较高国债水平的条件,如这些发达国家有较为发达成熟的证券市场、规范的法律制度,有科学高效的发行方式和合理的政府债务持有者结构及期限结构等,而这些基础性条件我们目前尚不完全具备,创造这些基础性条件还需要有一个过程。 而且,我国居民大量储蓄存款在很大程度上带有替代社会保障功能,所以,仅依据我国的国债负担率远低于发达国家水平及居民储蓄率较高这些指标来判断我国国债规模的走势是不全面的。 * ３.从上面判断